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北京時間11月3日凌晨2：00，美聯(lián)儲將宣布利率政策決定及政策聲明。根據(jù)CMEFedWatch，美聯(lián)儲11月加息50個BP至3.50%-3.75%區(qū)間的概率為11.8%，加息75個BP的概率為88.2%，到明年2月累計加息125個BP的概率為47.9%，加息150個BP的概率為46.6%。
　　我們定義美聯(lián)儲加息周期中倒數(shù)第二次加息到最后一次加息為加息末期。1982年以來共有6次加息末期，分別為1984年7月-8月、1989年2月-5月、1994年11月-次年2月、2000年3月-5月、2006年5月-6月以及2018年9月-12月。
　　我們發(fā)現(xiàn)，加息末期美債短端利率往往會提前回落，對加息節(jié)奏的判斷具有一定的指示性。除2000年和2006年外，其余4次加息末期中，美國兩年期國債到期收益率從區(qū)間內(nèi)高點到最后一次加息時回落幅度均超過40個BP，1984年回落54個BP，1989年回落96個BP，1994年回落41個BP，2018年回落195個BP。
　　截至11月1日，美債短端利率為4.54%，較上月月初高出42個BP，仍保持上行態(tài)勢。根據(jù)上述規(guī)律，加息末期離我們可能仍有一段距離。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期、海外市場大幅波動、歷史經(jīng)驗不代表未來、疫情擴散可能影響經(jīng)濟等。