>> 國金證券-中際旭創(chuàng)(300308)業(yè)績再超預(yù)期，800G產(chǎn)品帶來成長新動能-221029
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大?。?/td>
| 1145KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅露,邵藝開 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績簡評
10月28日晚公司發(fā)布三季報，前三季度營收68.65億元，Y/Y 28.99%；歸母8.53億元，Y/Y 52.21%；扣非7.79億元，Y/Y 52.42%。超預(yù)期。
經(jīng)營分析
利潤、經(jīng)營性現(xiàn)金流快速增長，盈利能力進(jìn)一步強化。公司22Q3單季度營收26.34億元，Q/Q 22.92%，Y/Y 30.12%；歸母凈利潤3.60億元，Q/Q30.90%，Y/Y 64.20%；扣非凈利潤3.36億元，Q/Q 36.03%，Y/Y65.34%；毛利率29.73%，Q/Q 2.46 PP，Y/Y 5.22 PP。三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額14.68億元，同比21年同期增長3.16倍。受益于200G、400G等高端產(chǎn)品需求持續(xù)高漲，公司產(chǎn)品獲得海內(nèi)外客戶廣泛認(rèn)可，訂單情況良好。高端產(chǎn)品的出貨增加疊加公司降本增效成果顯著，且目前美元處于升值周期，進(jìn)一步對公司營收、利潤產(chǎn)生正向影響，盈利能力也進(jìn)一步強化。
400G產(chǎn)品獲大規(guī)模應(yīng)用，產(chǎn)業(yè)布局持續(xù)推進(jìn)。報告期內(nèi)，公司400G系列相干產(chǎn)品已逐步在國內(nèi)主流設(shè)備商和互聯(lián)網(wǎng)云廠商中得到了應(yīng)用，將有效助力我國5G和“東數(shù)西算”建設(shè)。公司持續(xù)建設(shè)高端產(chǎn)品產(chǎn)能，滿足市場對于高端光模塊技術(shù)迭代和規(guī)模上量需求。同時，公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資和布局，加強在化合物半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)應(yīng)用（包括底層傳感器、芯片、物聯(lián)網(wǎng)平臺、AI技術(shù)、金融科技、智能駕駛和機器人等領(lǐng)域）行業(yè)等高新技術(shù)領(lǐng)域的股權(quán)投資，有效整合優(yōu)勢資源。
800G上量在即，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望繼續(xù)優(yōu)化。據(jù)Lightcounting，光模塊市場規(guī)模未來5年CAGR 14%增長至2026年的176億美元。今年上半年，公司的200G/400G等高端光模塊產(chǎn)品已占營業(yè)收入的較高比例，目前800G產(chǎn)品已收到海外大客戶批量訂單，預(yù)計將在四季度量產(chǎn)并逐漸上量。基于公司技術(shù)優(yōu)勢以及行業(yè)領(lǐng)先地位，預(yù)計未來數(shù)通業(yè)務(wù)增速20%+，超行業(yè)平均，且高端產(chǎn)品持續(xù)迭代有望改善盈利結(jié)構(gòu)。
盈利調(diào)整與投資建議
我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計22-24年歸母凈利11.54/14.55/17.85億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 20/16/13倍，估值處于低位，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
中美貿(mào)易摩擦升級；競爭加劇價格下跌超預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。
|
|
