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投資要點
　　公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入68.65億元，同比增長28.99%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.53億元，同比增長52.21%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.79億元，同比增長52.42%。
　　單季業(yè)績創(chuàng)歷史新高，下游需求依然旺盛。經歷過二季度的疫情影響后，公司三季度收入和盈利均恢復高速增長，實現(xiàn)營業(yè)收入26.34億元，同比增長30.12%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.6億元，同比增長64.2%，均創(chuàng)下公司歷史新高。從下游主要客戶動態(tài)來看，北美云巨頭亞馬遜、谷歌、微軟今年三季度的云計算業(yè)務收入分別同比增長27.5%、37.4%、24%，雖然增速較此前有所下滑，但依然維持較高成長水平，呈現(xiàn)高景氣。作為云巨頭收入的重要增長點，我們認為云計算相關基礎設施投資仍將持續(xù)增加，公司主營的光模塊產品作為數據中心的重要組成部分將直接受益。
　　毛利率與期間費用率同步改善，研發(fā)投入大幅增加。前三季度公司銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為1.01%、5.54%、8.17%、-0.57%，同比變動分別為+0.12pct、-0.13pct、+1.55pct、-1.67pct，研發(fā)費用大幅增長主要是為保障新產品開發(fā)與技術升級，財務費用大幅減少是因為美元持續(xù)升值，本期匯兌收益增加，銷售與管理費用率基本保持穩(wěn)定。受到產品結構升級、成本優(yōu)化、美元升值等有力因素影響，公司毛利率逐季提升，第三季度毛利率為29.73%，同比提升5.21pct，前三季度毛利率為27.92%，同比提升3.48pct。在毛利率和期間費用率的同步改善下，公司前三季度凈利率為12.42%，同比提升1.9pct。
　　年內實施三次回購方案，彰顯公司信心。公司在今年已實施三次期股份回購方案，其中前兩次已完成回購，合計約4.8億元，第三次為10月啟動，擬回購資金總額在3-6億元，目前尚在實施中。我們認為公司在年內多次進行大額股份回購是基于對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，同時也維護了廣大投資者的利益，增強投資者信心，更好的促進公司長期、持續(xù)、健康發(fā)展。
　　持續(xù)推進產業(yè)投資和布局，促進產業(yè)與資本之間的優(yōu)勢資源互補與整合。報告期內，公司持續(xù)推進產業(yè)投資和布局，以自有資金投資了蘇州荷塘創(chuàng)芯創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)、南京達泰創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)、杭州容騰二號創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)、蘇州永鑫精尚創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)、蕪湖澤灣貳號投資管理合伙企業(yè)及蘇州耀途股權投資合伙企業(yè)等基金產品，有利于加強公司在化合物半導體產業(yè)、新一代信息技術產業(yè)、物聯(lián)網與大數據應用（包括底層傳感器、芯片、物聯(lián)網平臺、AI技術，尤其是AI和大數據在金融科技、智能駕駛和機器人等領域）行業(yè)等符合國家重點支持的高新技術領域的股權投資，促進產業(yè)與資本之間的優(yōu)勢資源互補與整合，同時有望為公司帶來投資收益。
　　投資建議
　　預計2022-2024年營業(yè)收入為95.75億元、116.79億元、137.40億元，歸母凈利潤為11.58億元、14.02億元、17.17億元，EPS為1.45元、1.75元、2.14元，對應PE為20倍、17倍、14倍，我們看好公司未來表現(xiàn)，維持“推薦”評級。
　　風險提示：
　　云計算景氣度不及預期；海外云巨頭資本開支超預期下滑；疫情反復；市場競爭加劇。