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投資事件：10月26日，公司發(fā)布2022年第三季度報(bào)告。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.37億元，同比增長(zhǎng)19.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.11億元，同比下降98.32%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.30億元，同比增長(zhǎng)20.48%。
　　疫情承壓下營(yíng)收呈現(xiàn)邊際加速趨勢(shì)，大資管IT業(yè)務(wù)增速亮眼。公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入37.37億元，同比增長(zhǎng)19.74%，主要系公司本期業(yè)務(wù)增長(zhǎng)所致。單從三季度來(lái)看，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到13.51億元，同比增長(zhǎng)26.45%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，增速最快的為大資管IT業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與平臺(tái)技術(shù)業(yè)務(wù)和非金融業(yè)務(wù)。大資管IT業(yè)務(wù)前三季度實(shí)現(xiàn)收入15.99億元，同比增長(zhǎng)28.05%，保持高速增長(zhǎng)趨勢(shì)；數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與平臺(tái)技術(shù)業(yè)務(wù)前三季度實(shí)現(xiàn)收入2.57億元，同比增長(zhǎng)25.09%；非金融業(yè)務(wù)前三季度實(shí)現(xiàn)收入1.27億元，同比增長(zhǎng)31.05%。隨著疫情防控形勢(shì)的逐漸好轉(zhuǎn)，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)開展逐步正常，整體收入增速有望穩(wěn)步回升。
　　公司利潤(rùn)拐點(diǎn)顯現(xiàn)，費(fèi)用端持續(xù)改善。公司前三季度扣非歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)3.30億元，同比增長(zhǎng)20.48%，單三季度扣非歸母凈利潤(rùn)為2.21億元，去年同期為-0.26億元。公司單季度扣非凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，利潤(rùn)拐點(diǎn)確立。費(fèi)用方面，2022年Q1-Q3公司單季度銷售費(fèi)用的同比增速分別為47.4%/13.3%/-12.2%，同時(shí)Q3增速相比去年同期（67.1%）明顯減緩；管理費(fèi)用的同比增速分別為25.8%/58.9%/29.0%，且Q3增速低于去年同期40.7%的增幅。公司研發(fā)費(fèi)用前三季度為15.69億元，同比增長(zhǎng)18.5%，占營(yíng)業(yè)收入41.99%，處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。2022年Q1-Q3單季度研發(fā)費(fèi)用同比增速分別為34.8%/18.6%/6.3%，低于去年同期（48.3%/33.1%/34.6%）增速。
　　證券公司加碼信息投入，業(yè)務(wù)迎來(lái)新的發(fā)展熱點(diǎn)。近年來(lái)，隨著資產(chǎn)管理規(guī)模的增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新加快，對(duì)IT系統(tǒng)從性能到功能都提出了新的需求。以券商為代表的金融機(jī)構(gòu)不斷加大信息技術(shù)投入，根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，證券公司2021年信息技術(shù)總投入為338.2億，同比增長(zhǎng)達(dá)到28.7%。公司近幾年不斷加強(qiáng)自身產(chǎn)品線，先后推出O45、UF3.0、新一代TA等新產(chǎn)品鞏固公司的技術(shù)領(lǐng)先地位，同時(shí)橫向拓展服務(wù)領(lǐng)域，在保險(xiǎn)、FICC等迎來(lái)業(yè)務(wù)新熱點(diǎn)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收為68.76/84.92/103.94億元，歸母凈利潤(rùn)分別為13.09/15.23/18.78億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為61/52/42倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，政策推進(jìn)緩慢，疫情再次大規(guī)模反復(fù)