>> 國盛證券-恒生電子(600570)22Q3業(yè)績超預(yù)期，資本市場頂級賦能者盈利能力顯現(xiàn)-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
596KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢,楊然 |
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事件：10月26日，公司發(fā)布2022年第三季度報告，Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.51億元，同比增長26.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.07億元，同比增長433.28%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.21億元，同比增長966.45%，業(yè)績符合預(yù)期。
22Q3利潤大幅轉(zhuǎn)正，大資管IT、數(shù)據(jù)風(fēng)險及平臺IT營收快速增長。1）2022Q1/Q2分別由于公允價值變動收益和投資收益減少導(dǎo)致歸母凈利為負(fù)，Q3歸母凈利由負(fù)轉(zhuǎn)正，Q1-Q3歸母凈利分別實(shí)現(xiàn)-0.41/-0.5/1.07億元，同比分別實(shí)現(xiàn)-124.49%/-109.97%/+433.28%。同時，扣非凈利潤而言，公司2022Q3實(shí)現(xiàn)2.21億元，同比增長966.45%，盈利能力開始顯現(xiàn)。2）2022年Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.51億元，同比增長26.45%；前三季度營業(yè)收入37.37億元，同比+19.74%。其中，2022年1-9月，公司大零售IT業(yè)務(wù)收入為8.44億元，同比增長10.07%，大資管IT業(yè)務(wù)收入為15.99億元，同比增長28.05%，企金、保險核心與基礎(chǔ)設(shè)施IT業(yè)務(wù)收入為3.05億元，同比增長8.81%，數(shù)據(jù)風(fēng)險與平臺技術(shù)IT業(yè)務(wù)收入為2.57億元，同比增長25.09%，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入為6.06億元，同比增長15.76%，非金融業(yè)務(wù)收入為12.67億元，同比下滑31.05%。
研發(fā)費(fèi)用率同比穩(wěn)健，全年總體費(fèi)用率有望進(jìn)一步下降。公司整體費(fèi)用保持穩(wěn)定，2022年1-9月，公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為12.4%/14.4%/42.0%/0.0%，同比-1.0/+1.9/-0.4/+0.1pct。其中，1-9月研發(fā)費(fèi)用15.69億元，同比+18.5%，公司持續(xù)重視研發(fā)投入。
發(fā)布股票期權(quán)激勵計劃，有利于綁定核心人員。2022年9月公司發(fā)布股票期權(quán)激勵計劃，股票期權(quán)首次授予數(shù)量1666萬份，股票期權(quán)行權(quán)價格34.88元/份，激勵計劃首次授予涉及的激勵對象共計267人，包括在公司任職的參與恒生電子經(jīng)營管理的董事、高級管理人員、恒生電子及其控股子公司任職的核心管理、技術(shù)、業(yè)務(wù)人員。本次股票期權(quán)激勵計劃有利于綁定員工利益與股東利益，或?qū)⑦M(jìn)一步穩(wěn)定公司核心團(tuán)隊(duì)，促進(jìn)公司業(yè)績長期穩(wěn)定發(fā)展。
資管底層IT系統(tǒng)需求增長，O45助力投研管理。1）從資管行業(yè)來看，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2021年底，我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模達(dá)到67.87萬億元，同比增長15.05%。首先，2018年資管新規(guī)推出，推動了資管行業(yè)回歸本源，也為基金公司在與銀行、券商等的同臺競技中，充分展現(xiàn)自身的投研能力帶來空間。此外，交易市場、交易品種不斷拓展，科創(chuàng)板啟航、投顧試點(diǎn)落地、ETF火熱，以及全球化投資、ESG投資興起等，給了公募基金更大的發(fā)揮舞臺。這就對基金公司的系統(tǒng)帶來了巨大挑戰(zhàn)，底層IT系統(tǒng)建設(shè)需求暴增。3）2021年12月20日，根據(jù)公司官方公眾號，恒生新一代資產(chǎn)管理系統(tǒng)O45正式在華寶基金上線，支持全產(chǎn)品、全業(yè)務(wù)，覆蓋境內(nèi)外交易品種，打通了境內(nèi)外實(shí)時風(fēng)控系統(tǒng)，集境內(nèi)外資產(chǎn)的指令、交易、風(fēng)控、清算于一體。同時，O45還引入了全球領(lǐng)先的金融科技公司Finastra在投資決策業(yè)務(wù)方面的經(jīng)驗(yàn)，助力投研管理更快實(shí)現(xiàn)從How-to-buy到What-to-buy再到Auto-buy的跨越。
維持“買入”評級。根據(jù)關(guān)鍵假設(shè)及近期公告，預(yù)計2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為68.82、84.59、102.85億元，歸母凈利潤分別為12.11、17.67、21.96億元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策受益程度不及預(yù)期；金融上云進(jìn)度不及預(yù)期；資本市場景氣度不及預(yù)期
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