>> 國信證券-英維克(002837)基本面拐點已現(xiàn)，合同負債較去年同期新增超3億元-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
大小： |
1836KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馬成龍,付曉欽 |
| 下載權限： |
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核心觀點
22Q3公司業(yè)績保持穩(wěn)健增長。22Q3公司實現(xiàn)營收6.12億元（同比+17.21%），歸母凈利潤0.65億元（同比+45.04%），扣非歸母凈利潤0.57億元（同比+51.33%），毛利率31.66%（同比+3.26pct，環(huán)比+1.59pct），凈利率10.45%（同比+2.08pct，環(huán)比+2.47pct）?？紤]到公司7月股權激勵的影響，經(jīng)調整后的歸母凈利潤為0.79億元（同比+77.63%），營收情況持續(xù)改善。
成本端壓力明顯緩解，利潤率水平環(huán)比持續(xù)改善。報告期內，受益于原材料成本壓力緩解，公司毛利率環(huán)比持續(xù)改善（較二季度提升約1.59pct），凈利率持續(xù)改善（環(huán)比提升2.47pct、同比提升2.08pct），從費用率角度分析，部分受益于人民幣貶值帶來的匯兌損益收益，（21Q3財務費用為-0.05億元，22H1為+0.01億元，21Q3財務費用0.07億元）。
合同負債較同期新增超3億元。22Q3公司合同負債余額4.13億元（較22Q2增加2.46億元，較去年同期新增超3億元）；存貨余額8.17億元（較22Q2增加2.74億元），根據(jù)公司新增存貨及合同負債指標推斷，公司3季度新增訂單儲備情況良好，后期有望貢獻業(yè)績增長。
儲能行業(yè)高景氣，公司領先優(yōu)勢突出。公司深耕溫控賽道多年，積淀了豐厚的產品、研發(fā)以及渠道優(yōu)勢，公司作為儲能溫控龍頭企業(yè)，有望充分受益于行業(yè)爆發(fā)，綜合優(yōu)勢主要體現(xiàn)在：1）戰(zhàn)略優(yōu)勢：公司搭建大溫控研發(fā)平臺，高度重視研發(fā)投入，在個場景上引領了溫控領域技術創(chuàng)新浪潮；2）技術優(yōu)勢：公司是行業(yè)內較早推出液冷全鏈條解決方案的公司，目前已經(jīng)在多場景實現(xiàn)液冷技術的推廣和應用；3）渠道優(yōu)勢：公司儲能產品已經(jīng)覆蓋了國內各類型主流企業(yè)，同時公司自有的海外渠道優(yōu)勢有助于提升整體的毛利率水平。
風險提示：行業(yè)競爭加?。恍略鰞δ苎b機量不及預期；貿易摩擦風險；原材料短缺風險；疫情不確定性。
投資建議：維持盈利預測，維持“增持”評級。
22Q3公司基本面拐點已經(jīng)顯現(xiàn)，毛利潤率水平受益于原材料價格壓力減輕進一步提升，從合同負債及存貨指標看，預計公司四季度有望繼續(xù)延續(xù)同環(huán)比改善趨勢。我們維持原有盈利預測，預計2022-2024年營收分別為29.3/39.5/53.9億元（同比+31%/35%/37%）歸母凈利潤2.6/3.5/4.8億元（+26%/36%/35%），對應PE為61/45/33倍，看好2023年儲能行業(yè)高景氣度下公司作為溫控龍頭的競爭能力與業(yè)績彈性，維持“增持”評級。
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