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芯源微發(fā)布2022年三季報(bào)。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.97億元，yoy+63.87%，歸母凈利潤(rùn)1.43億元，yoy+169.42%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.99億元，yoy+116.00%，前三季度綜合毛利率40.09%，同比+0.51%，凈利率15.95%，同比+6.25%。公司22Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.92億元，yoy+99.93%，qoq+22.42%，歸母凈利潤(rùn)0.74億元，yoy+308.63%，qoq+99.01%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.33億元，yoy+104.38%，qoq-3.21%。單季度毛利率40.06%，yoy+2.58%，qoq-0.84%，凈利率18.76%，yoy+9.58%，qoq+7.22%。
　　單三季度歸母凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)一方面得益于公司營(yíng)收的快速增長(zhǎng)，另一方面是由于公司收到商業(yè)秘密維權(quán)賠償金。此前，公司公告收到商業(yè)秘密維權(quán)賠償金，A公司主要生產(chǎn)用于化合物半導(dǎo)體、LED等小尺寸領(lǐng)域用的涂膠顯影設(shè)備，其所售部分機(jī)臺(tái)涉嫌侵犯芯源微商業(yè)秘密。案件審理期間，雙方達(dá)成《刑事和解協(xié)議書(shū)》。A公司就其侵犯芯源微商業(yè)秘密的行為自愿作出現(xiàn)金賠償共計(jì)6000萬(wàn)元，截至目前已支付前兩期共計(jì)4000萬(wàn)元侵權(quán)賠償金，芯源微將其計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入。
　　堅(jiān)持高強(qiáng)度研發(fā)，產(chǎn)品迭代鞏固提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，在手訂單飽滿(mǎn)，前道設(shè)備占比持續(xù)提升。公司持續(xù)大力投入研發(fā)，前三季度研發(fā)費(fèi)用9478.2萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率10.6%。截至三季度末，公司合同負(fù)債6.04億元。公司前道涂膠顯影設(shè)備獲得中芯京城、華力、長(zhǎng)存、長(zhǎng)鑫、武漢新芯等多個(gè)前道大客戶(hù)訂單。上半年前道涂膠顯影設(shè)備新簽訂單規(guī)模同比大幅增長(zhǎng)，I線(xiàn)及KrF track獲得了多家頭部晶圓廠(chǎng)小批量重復(fù)訂單。
　　新產(chǎn)能逐步釋放，支撐公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)。在飛云廠(chǎng)區(qū)基礎(chǔ)上，公司2021年底新開(kāi)出彩云路廠(chǎng)區(qū)，大幅提高廠(chǎng)區(qū)空間，2022年產(chǎn)值上限大幅提高。此外公司定增加速上海臨港廠(chǎng)區(qū)和彩云路二期投建，為后續(xù)增長(zhǎng)打下產(chǎn)能基礎(chǔ)，并進(jìn)一步深入布局KrF和ArFi技術(shù)。未來(lái)沈陽(yáng)飛云路廠(chǎng)區(qū)主要做后道先進(jìn)封裝及小尺寸等產(chǎn)品；沈陽(yáng)彩云路廠(chǎng)區(qū)主要承擔(dān)前道涂膠顯影機(jī)KrF及以下工藝機(jī)臺(tái)以及前道物理清洗機(jī)等產(chǎn)品；上海臨港廠(chǎng)區(qū)主要做前道涂膠顯影機(jī)ArF及以上工藝機(jī)臺(tái)以及前道化學(xué)清洗機(jī)。三個(gè)廠(chǎng)區(qū)分工協(xié)作，各有側(cè)重，共同確保公司在不同細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)品保供交付。我們預(yù)計(jì)公司將在2022至2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.9/2.4/3.6億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前估值122.6/95.3/64.0x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)及客戶(hù)導(dǎo)入進(jìn)展不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期