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事件：2022年10月29日，公司發(fā)布2022年三季報：公司2022年前三季度營業(yè)收入為8.97億元，同比增長63.87%；歸母凈利潤為1.43億元，同比增長169.42%；扣非歸母凈利潤為0.99億元，同比增長116.00%；毛利率為40.09%，同比增長0.51pcts；凈利率為15.95%，同比增長6.25pcts。
　　公司2022Q3營業(yè)收入為3.92億元，單季同比增長99.93%；歸母凈利潤為0.74億元，單季同比增長308.63%；扣非歸母凈利潤為0.33億元，單季同比增長104.38%；毛利率為40.06%，單季同比增長2.58pcts；凈利率為18.76%，單季同比增長9.58pcts。
　　點評：
　　公司22Q3營收同比+100%，歸母凈利潤同比+309%，扣非歸母凈利潤同比+104%，均實現(xiàn)大幅增長。公司22Q3營收翻倍增長，前道設備逐步放量中；歸母凈利潤同比+309%，主要系營收增長以及收到商業(yè)秘密維權賠償金4000萬元所致；扣非凈利潤同比+104%，主要系營收增長。
　　公司22Q3合同負債為6.04億元，相比于22H1減少3.8%；存貨為12.87億元，相比于22H1增加10.4%。
　　公司前道Offline、I-line、KrF涂膠顯影機均實現(xiàn)批量銷售，新簽訂單中前道設備占比大幅提升。公司offline、I-line、KrF機臺均實現(xiàn)了批量銷售，前道涂膠顯影機新簽訂單規(guī)模同比大幅增長，其中公司I-line、KrF涂膠顯影機獲得了多家頭部晶圓廠的小批量重復訂單，客戶包括中芯京城、上海華力、長江存儲、合肥長鑫、武漢新芯、廈門士蘭集科、上海積塔、株洲中車、青島芯恩、中芯紹興、中芯寧波等；前道物理清洗機陸續(xù)獲得了中芯國際、上海華力、青島芯恩、武漢新芯、北京燕東等多個前道大客戶的批量重復訂單，國內市場占有率穩(wěn)步提升。公司前道產品已實現(xiàn)快速放量，新簽訂單中前道產品的占比大幅提升。
　　盈利預測、估值與評級：芯源微涂膠顯影設備和清洗設備有望隨著下游客戶驗證及導入的加速而持續(xù)放量，考慮商業(yè)秘密維權賠償金的影響，我們上調22年的歸母凈利潤為1.80億元（上調26.8%），維持23-24年的歸母凈利潤分別為2.28億元、3.29億元，當前市值對應的PS為18x、12x、9x，維持“買入”評級。
　　風險提示：客戶集中度高的風險，技術研發(fā)不及預期，下游應用及需求不及預期。