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事件描述
　　公司披露2022三季度業(yè)績，公司2022前三季度實(shí)現(xiàn)營收73.70億元，同比下滑33.89%，歸母凈利潤為21.31億元，同比下滑51.82%；其中單三季實(shí)現(xiàn)營收25.18億元，同比下滑34.11%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.27億元，同比下滑52.23%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利8.71億元，同比下滑39.46%。
　　事件評論
　　受疫情反復(fù)沖擊、廣告主投放意愿和刊掛率影響，公司收入下滑。根據(jù)CTR數(shù)據(jù)，2022年1-8月廣告市場刊例費(fèi)同比減少10.7%，其中8月下滑6.2%，疫情沖擊下廣告主投放意愿降低影響刊例價(jià)；但電梯LCD和海報(bào)2022年1-8月刊例費(fèi)仍維持4.1%和7.1%增長，彰顯韌性。9月以來疫情多地呈現(xiàn)反復(fù)爆發(fā)，影響樓宇LCD和框架刊掛率，預(yù)計(jì)9月單月同比下滑程度超過7、8月拖累單三季度營收。
　　成本相對剛性拖累毛利率，減值準(zhǔn)備計(jì)提及公允價(jià)值變動(dòng)損失擴(kuò)大利潤降幅。成本端：在前三季度營收下滑超過30%背景下營業(yè)成本下滑21.81%拖累毛利率下降6pct到60.9%；其中單三季毛利率64.7%較去年同期下降4.3pct。費(fèi)用端：在收入下滑影響下，單三季度銷售、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別小幅上升2.3pct/2.1pct/1.0pct，研發(fā)費(fèi)用率基本持平。公司單三季計(jì)提合同資產(chǎn)減值損失及應(yīng)收賬款信用減值損失0.37億元（較上半年3.08億有所收窄）、非經(jīng)常損益為負(fù)1.44億（去年同期為0.83億）進(jìn)一步拖累利潤。非經(jīng)常損益主要為持有交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益及處置取得投資收益單三季為虧損2.9億所致，預(yù)計(jì)系單三季資本市場波動(dòng)加大所致。
　　消費(fèi)廣告主相對穩(wěn)健，交通類廣告主維持高增長。22H1公司消費(fèi)品廣告主在梯媒中占比分別達(dá)到49%，CTR數(shù)據(jù)顯示22年1-8月飲料、食品、酒精類飲品、交通行業(yè)等多個(gè)行業(yè)持續(xù)位列戶外廣告花費(fèi)榜單頭部，且花費(fèi)同比漲幅均達(dá)兩位數(shù)，其中酒精類飲品、交通行業(yè)同比增投更超過50%。
　　公司回購彰顯對未來發(fā)展信心。公司近期發(fā)布公告，計(jì)劃以自有資金通過二級市場以集中競價(jià)方式回購公司股份，回購金額不低于人民幣4億元且不超過人民幣8億元，回購價(jià)格不超過人民幣7元/股。公司回購展現(xiàn)了對未來發(fā)展的信心以及對長期價(jià)值認(rèn)可?？紤]到宏觀環(huán)境因素，我們預(yù)測公司2022-2023年歸母凈利潤分別為30.1億元、52.6億元，對應(yīng)PE為21倍、12倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、宏觀環(huán)境及疫情影響收入存在不確定性；
　　2、梯媒市場競爭加劇。