久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收73.7億元，YOY-33.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.3億元，YOY -51.8%；22Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.18億元，YOY -34.1%，QOQ +31.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.3億元，YOY -52.2%，QOQ +53.2%。
　　疫情影響廣告主投放意愿，公司收入短期承壓
　　22Q3廣告主投放意愿和公司廣告投放活動(dòng)均受到疫情擾動(dòng)。CTR數(shù)據(jù)顯示，22年7月/8月廣告市場(chǎng)整體花費(fèi)分別同比下滑8.7%/6.2%，但8月相比7月，廣告需求有所恢復(fù)，廣告市場(chǎng)整體開(kāi)支環(huán)比上升4.3%；此外，由于疫情影響觀眾線下觀影活動(dòng)，公司影院媒體映前時(shí)長(zhǎng)采購(gòu)有所減少，支付現(xiàn)金規(guī)模同比下降75.05%。
　　降本增效持續(xù)，盈利能力和應(yīng)收賬款質(zhì)量環(huán)比有所提高
　　22Q3公司實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)16.3億，毛利率64.7%，環(huán)比提升12.5pct；銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)率環(huán)比分別減少0.7/0.8/0.3pct，期間費(fèi)用總體保持低位；歸母凈利潤(rùn)為7.3億，歸母凈利率為28.9%，環(huán)比提升4.1pct。同時(shí)，22Q3公司應(yīng)收賬款末值從Q1/Q2的23.8/22.5億元降至17.6億元，公司整體回款較為穩(wěn)定。
　　公司基本盤(pán)依舊穩(wěn)健，看好梯媒龍頭長(zhǎng)期價(jià)值
　　首先，公司在核心資源點(diǎn)位數(shù)上仍具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)：根據(jù)沙利文的報(bào)告，截至2021年底，分眾傳媒擁有的樓宇媒體點(diǎn)位數(shù)排名第一，覆蓋的寫(xiě)字樓和住宅樓領(lǐng)域的電梯數(shù)均排名第一；截至2022年7月31日，公司電梯電視媒體設(shè)備合計(jì)約84.8萬(wàn)臺(tái)，相較于2021年12月31日的81.5萬(wàn)臺(tái)設(shè)備，增加了4.0%；此外，公司還在調(diào)優(yōu)點(diǎn)位結(jié)構(gòu)、淘汰低線城市的低效點(diǎn)位，盈利能力有望持續(xù)修復(fù)。
　　其次，Q4為電商旺季，廣告主投放意愿將有所修復(fù)，同時(shí)，隨著疫情防控的逐漸穩(wěn)定，公司的廣告投放活動(dòng)也將恢復(fù)正常。
　　最后，公司持續(xù)擴(kuò)展海外業(yè)務(wù)，22Q3已完成日本公司業(yè)務(wù)設(shè)立。自2017年以來(lái)，公司相繼在韓國(guó)、新加坡、印度尼西亞、泰國(guó)等海外市場(chǎng)進(jìn)行布局，部分國(guó)家已實(shí)現(xiàn)盈利，成功證明了分眾模式在海外市場(chǎng)尤其是亞洲市場(chǎng)可快速?gòu)?fù)制，看好公司海外業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿Α?br>　　投資建議
　　結(jié)合當(dāng)前的疫情防控政策，我們預(yù)計(jì)廣告主投放需求和線下廣告投放活動(dòng)的恢復(fù)仍需要一定時(shí)間，故調(diào)整公司22E-24E營(yíng)業(yè)收入至103.7/135.4/152.9億元（前值為118.2/154.0/173.7億元），調(diào)整歸母凈利潤(rùn)至32.7/ 50.5/60.4億元（前值為44.0/62.9/75.4億元），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓；疫情反復(fù)；廣告需求恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化