>> 申萬宏源-銳科激光(300747)Q3業(yè)績承壓，期待盈利能力觸底回升-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 904KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布22年三季報，22Q1-3實現(xiàn)營收23.21億元，同比下降7.41%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.33億元，同比下降91.79%；扣非歸母凈利潤0.12億元，同比下降96.73%。其中，22Q3單季度營收7.74億元，同比下降13.78%，環(huán)比下降8.58%；歸母凈利潤0.11億元，同比下降92.13%，環(huán)比增長1029.20%；扣非歸母凈利潤0.05億元，同比下降96.09%，環(huán)比扭虧為盈。
點評：
22Q3單季度營收承壓，同環(huán)比皆有所下滑。22Q3單季度營收承壓，同環(huán)比皆有所下滑。22Q1-Q3公司實現(xiàn)營收23.21億元，同比下降7.41%；22Q3單季度實現(xiàn)營收7.74億元，同比下降13.78%、環(huán)比下降8.58%。我們判斷公司營收短期承壓主要系：1）下游通用行業(yè)景氣度較差、客戶對設備資本開支意愿減弱；2）公司進一步降低產品價格以提升市占率。預計隨著通用行業(yè)景氣周期回暖、下游需求打開、公司戰(zhàn)略業(yè)務占比提升，營收水平有望進一步提升。
盈利能力邊際改善，公司利潤率有望迎來恢復周期。22Q3毛利率18.07%，環(huán)比提升6.83pcts；凈利率1.43%，環(huán)比提升1.32pcts，公司盈利能力實現(xiàn)邊際改善。預計隨著公司導入新設計方案的激光器以及公司在物料端、人力端和設備端降本措施的推進，未來公司利潤率有望實現(xiàn)持續(xù)環(huán)比提升。
持續(xù)開拓創(chuàng)新，22Q3研發(fā)費用率同比提升6pcts。22Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為5.87%/2.49%/9.79%/0.26%，其中研發(fā)費用率同比提升5.79pcts、環(huán)比提升3.32pcts。公司積極投入產品研發(fā)，保障公司持續(xù)競爭力。
激光器龍頭強者恒強，新業(yè)務或開拓新增長極。1）通用激光器市場逐步出清，公司作為國內光纖激光器龍頭，客戶優(yōu)質、研發(fā)領先，因此市占率持續(xù)提升。2）公司積極開拓新能源、高端制造等新戰(zhàn)略業(yè)務應用，所處市場空間和盈利水平提升在望。
下調盈利預測，維持買入評級?；谕ㄓ眯枨髩毫肮緝r格策略的考慮，下調盈利預測，預計22-24年歸母凈利潤分別為1.45、4.87、7.05億元（下調前為3.32、5.52、7.69億元），對應同比增速分別為-69.5%、236.9%、44.6%；當前股價對應PE分別為107、32、22X?？紤]到公司為國內光纖激光器領域上市龍頭，在激光產業(yè)鏈中占據重要地位。公司在通用加工領域市占率逐年提升，且在新能源、精密制造等領域持續(xù)布局，預計未來公司收入及利潤將保持中高速增長，因此，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動帶來需求景氣恢復不及預期的風險、市場競爭風險的風險、技術更新迭代風險、新產品拓展不及預期的風險等
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