>> 國泰君安-恒力石化(600346)2022年Q3點評：Q3業(yè)績低于預(yù)期，看好后期盈利修復(fù)-221103
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
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| 496KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
孫羲昱,楊思遠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
受下游需求疲軟，檢修以及成本增加影響公司2022Q3業(yè)績低于市場預(yù)期，看好未來盈利修復(fù)以及圍繞高端精細化工產(chǎn)業(yè)集群打造“第二成長曲線”。
投資要點：
維持增持評級，下調(diào)盈利預(yù)測及目標(biāo)價：受下游需求疲軟及原料價格上漲影響，我們下調(diào)公司2022-2024年EPS為1.15/1.79/2.11元（原1.98/2.50/3.21元），增速-48%/+55%/+17%。參考可比公司給予2023年12XPE估值，下調(diào)目標(biāo)價21.48元（原28.43元），“增持”評級。
2022Q3業(yè)績低于市場預(yù)期：公司前三季度實現(xiàn)營收1703億元，同比+12.48%，歸母凈利60.87億元，同比-52.12%。其中Q3營收512.15億元，同比+9.17%，歸母凈利-19.39億元，同比-147.66%。公司前三季度煉化產(chǎn)品產(chǎn)銷量1647.50/1635.07萬噸，PTA884.80/789.16萬噸，新材料產(chǎn)品261.19/235.28萬噸。
三季度化工品需求承壓：Q3化工品需求承壓，價格傳導(dǎo)不暢。業(yè)績低于預(yù)期的原因①煉化各公司檢修降低負荷，7月份煉化裝置檢修，8月份下游乙烯裝置檢修減少產(chǎn)量；②需求疲軟導(dǎo)致化工品價差縮窄，原材料原油和煤炭采購均價上漲幅度超過產(chǎn)品均價上漲幅度。前三季度原油/煤炭/PX均價4796/990/7475元/噸，同比上漲+56.48%、32.20%/34.59%，Q3POY-MEG-PTA價差1224元/噸，同比-11.1%。
加快布局新材料、新能源產(chǎn)業(yè)：公司瞄準(zhǔn)可降解、鋰電、光伏、工程塑料等高增長、高潛力市場，推進160萬噸高性能樹脂、260萬噸高性能聚酯、80萬噸功能性聚酯薄膜、150萬噸紡織新材料、45萬噸可降解塑料、16億平方米鋰電隔膜等項目建設(shè)，打造“第二成長曲線”。
風(fēng)險提示：原油價格大幅波動風(fēng)險，項目進展不及預(yù)期風(fēng)險。
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