>> 國信證券-螢石行業(yè)快評：供給緊張疊加需求旺季，看好螢石價格強勢上漲-221102
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
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| 932KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
楊林,張瑋航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
截至11月1日，華北市場97%濕粉主流含稅出廠報價參考2850-3250元/噸，華中市場參考價2750-3100元/噸，江浙市場參考價2850-3250元/噸，江西、福建地區(qū)市場參考價在2850-3250元/噸。該價格已下近18個月來的價格新高，該價格已較上月上漲6.63%、較年初上漲8.40%、較去年同期上漲11.90%、較2020年4-5月底部價格上漲約25%。四季度是傳統(tǒng)螢石需求旺季、制冷劑備貨旺季，我們看好螢石價格將維持高位且仍有上漲空間。長期來看，新能源、新材料需求催生螢石新增需求，螢石長期價值仍有望重塑。
國信化工觀點：
1）螢石價格上漲因素之一：資源品稀缺性凸顯，落后礦山將持續(xù)淘汰，鼓勵開發(fā)利用伴生氟資源。我國螢石儲量占全球的13.1%，而產(chǎn)量占比卻高達62.8%。參照USGS統(tǒng)計口徑，近年來我國查明的螢石資源基礎(chǔ)儲量增速亦趨于平穩(wěn)；若參照我國自然資源部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2019年底，我國螢石查明礦產(chǎn)資源儲量減少6.3%，在所有礦產(chǎn)資源中下降幅度排名第二。新增礦山方面，礦產(chǎn)調(diào)查工作仍然困難重重，中期來看，新型勘探中的礦山對螢石供給市場的增量有限；長期來看，我國將保護性開采螢石資源。未來我國氟資源利用的重要方向是：以回收氟資源為基礎(chǔ)發(fā)展無水氟化氫和單質(zhì)氟，深加工發(fā)展氟系新材料及含氟精細化學品為主。其中，據(jù)金石資源公司公告，包鋼金石稀尾與鐵尾伴生螢石回收工程、白云鄂博礦山“選化一體化”項目進展均較為順利。
2）螢石價格上漲因素之二：海外加拿大及墨西哥礦山出現(xiàn)停產(chǎn)，國外氟化工巨頭普遍缺貨，我國螢石出口量顯著增長。2022年以來，我國酸級螢石賣家收到越來越多來自國際買家的詢盤。自2022年下半年起，我國螢石出口量已大幅增長。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2022年1-9月，我國氟化鈣含量≤97%螢石粉出口總量約17.45萬噸，較去年同期增長60.12%；我國氟化鈣含量＞97%螢石出口總量約17.21萬噸，較去年同期上漲397.32%。2022年9月，我國螢石合計出口約6萬噸，環(huán)比+55%、同比+110%。2022年以來，我國螢石進出口呈現(xiàn)進口量大幅減少而出口量大幅增加的態(tài)勢，一定程度上加劇了國內(nèi)螢石供應偏緊的局面。
3）螢石價格上漲因素之三：短期傳統(tǒng)需求旺季+季節(jié)性北方部分停工，螢石價格將強勢運行；中長期產(chǎn)業(yè)鏈整體利潤將向上修復。四季度是螢石傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季及需求旺季。進入2022年10月，受環(huán)保政策限制、冬季氣候及疫情形勢影響，北方地區(qū)螢石貨源依舊緊張，成本上行致使浮選裝置負荷偏低，螢石市場供應面趨緊；而下游氫氟酸及制冷劑開工正處于備貨旺季，正展開冬儲行動，酸級螢石精粉需求迎來旺季，我們看好短期螢石價格維持強勢。此外，中長期來看，我們看好三代含氟制冷劑有望迎來景氣復蘇，制冷劑盈利狀況將出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，將有望拉動上游螢石端盈利水平，氟化工產(chǎn)業(yè)鏈整體利潤趨于向上修復。
投資建議：短期來看，四季度是傳統(tǒng)螢石需求旺季、制冷劑備貨旺季，我們看好短期螢石價格將維持高位且仍有上漲空間。長期來看，新能源、半導體、新材料行業(yè)發(fā)展將對螢石長期需求形成支撐。除傳統(tǒng)下游領(lǐng)域制冷劑需求將穩(wěn)步增長外，根據(jù)我們的測算（中性），2022-2024年，全球六氟磷酸鋰對螢石精粉需求將分別達到16.61/20.31/29.51萬噸，國內(nèi)PVDF對螢石精粉需求將分別達到15.98/19.18/20.72萬噸。我們看好新能源、半導體、新材料行業(yè)快速發(fā)展，將長期對螢石需求形成支撐。我國氟化工產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的勢頭有望延續(xù)，螢石需求前景仍然廣闊。我們繼續(xù)看好全國螢石規(guī)模優(yōu)勢最大、已進軍伴生礦提氟領(lǐng)域的全國螢石資源巨頭【金石資源】、產(chǎn)業(yè)一體化配套螢石資源的【永和股份】。
風險提示：下游需求不及預期，供給端產(chǎn)能大幅增加，礦企安全生產(chǎn)風險等。
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