>> 渤海證券-格力電器(000651)三季報點評：收入端穩(wěn)健增長，盈利端顯著改善-221102
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
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| 477KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
尤越 |
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事件：
公司發(fā)布2022年三季報。公司前三季度實現營業(yè)收入1474.89億元，同比增長6.77%，實現歸母凈利潤183.04億元，同比增長17.00%，實現扣非歸母凈利潤185.67億元，同比增長25.77%。單季度看，公司第三季度實現營業(yè)收入522.67億元，同比增長11.01%，實現歸母凈利潤68.38億元，同比增長10.50%，實現扣非歸母凈利潤69.59億元，同比增長16.56%。
點評：
公司業(yè)務穩(wěn)健增長，收入端環(huán)比改善
公司收入端環(huán)比改善顯著。公司Q3實現營業(yè)收入522.67億元，同比增長11.01%，收入增速相較Q1的6.24%和Q2的3.04%明顯加快。從行業(yè)層面來看，受7、8月份高溫天氣影響，空調行業(yè)三季度銷量也有所回暖。據產業(yè)在線統(tǒng)計數據顯示，三季度家用空調總銷量3573萬臺，同比下滑0.3%，其中內銷量2470萬臺，同比增加3.74%。
渠道改革顯成效，盈利能力有所提升
毛利率方面，2022前三季度公司銷售毛利率25.54%，同比提升1.41個百分點，其中Q3毛利率27.44%，同比提升2.54個百分點。我們認為公司毛利率的提升，主要受益于行業(yè)上游原材料價格的回落以及公司經營效率的提升。
費用率方面，2022前三季度公司銷售費用率、管理費用率和研發(fā)費用率分別為5.63%、5.89%、3.21%，相較2021年同期分別-1.39pct、+0.36pct和-0.21pct。
投資建議與盈利預測
公司目前渠道改革正在進行時，全面布局新零售模式，推動線上線下渠道深度融合。隨著渠道改革的進行，有望持續(xù)提升渠道效率，促進業(yè)績的回升。我們預計公司2022-2024年EPS分別為4.54、4.92和5.44元，對應PE分別為6.51、6.01和5.43倍，繼續(xù)維持“增持”評級。
風險提示
宏觀經濟波動的風險；終端需求嚴重下滑的風險；渠道改革不及預期的風險；多元化發(fā)展不及預期的風險；空調市場份額下滑的風險等
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