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投資要點
　　公司發(fā)布2022年三季度報告，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1483.44億元，同比提升6.30%，實現(xiàn)歸母凈利潤183.04億元，同比提升17.00%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤185.67億元，同比提升25.77%，其中，2022年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入525.37億元，同比提升10.52%，實現(xiàn)歸母凈利潤68.38億元，同比提升10.50%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤69.59億元，同比提升16.56%。
　　單季營收實現(xiàn)雙位數(shù)正增長。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2022年7-8月家用空調(diào)銷量合計為2534萬臺，同比下滑0.47%，作為白電龍頭企業(yè)之一，公司Q3單季營收表現(xiàn)亮眼，實現(xiàn)雙位數(shù)正增長。
　　另外，一方面，公司Q3存貨維持較低水平；另一方面，公司Q3合同負債達171.53億元，同比增長45.85%，預計未來營收增長趨勢良好。
　　盈利能力改善趨勢明顯。公司Q3銷售毛利率為27.44%，同比提升2.54個pct，環(huán)比提升2.45個pct；銷售凈利率為12.66%，同比下降0.51個pct，環(huán)比提升0.58個pct；毛銷差為20.91%，同比提升1.95個pct，環(huán)比提升0.84個pct。隨著三季度以來原材料價格下降，公司盈利能力改善趨勢明顯。費用端來看，公司Q3銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為6.53%/2.84%/3.24%/-1.15%，同比分別+0.59/+0.77/+0.33/+0.08個pct。
　　投資建議
　　我們預計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為2025/2187/2361億元，同比分別增長7%/8%/8%，歸母凈利潤分別為259/284/311億元，同比分別增長12%/10%/10%，攤薄每股收益分別為4.60/5.04/5.52元，對應PE分別為7/6/5倍。我們看好公司未來表現(xiàn)，維持“謹慎推薦”評級。
　　風險提示
　　原材料價格波動風險、宏觀經(jīng)濟波動風險、匯率波動風險。