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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司發(fā)布22Q3財(cái)報(bào)，受益7-8月高溫天氣刺激需求，預(yù)計(jì)增長主要有家空主業(yè)內(nèi)銷帶動(dòng)，毛利率同比改善明顯，公司經(jīng)營質(zhì)量保持穩(wěn)健。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持盈利預(yù)測及“增持”評(píng)級(jí)：公司22Q3業(yè)績基本符合預(yù)期，維持公司22-24年預(yù)測，為259.7/279.6/295.6億元，同比+13%/+8%/+6%，對(duì)應(yīng)EPS為4.61/4.96/5.25元，維持目標(biāo)價(jià)46.64元，對(duì)應(yīng)23年9.4xPE。
　　業(yè)績基本符合預(yù)期。公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1474.89億元，同比+6.8%，歸母183.04億元，同比+17.0%，扣非185.67億元，同比+25.8%；其中2022Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入522.67億元，同比+11.0%，歸母68.38億元，同比+10.5%，扣非69.59億元，同比+16.6%。
　　空調(diào)主業(yè)受益高溫穩(wěn)健增長：受益高溫天氣帶動(dòng)，我們預(yù)計(jì)Q3公司空調(diào)主業(yè)內(nèi)銷收入表現(xiàn)較好。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，公司7-9月空調(diào)線上零售銷額分別同比+9.2%/+30.0%/-14.7%。7、8月高溫刺激作用明顯。由于21Q3公司第三方出貨數(shù)據(jù)受到延遲發(fā)貨影響表現(xiàn)為較高基數(shù)，我們預(yù)計(jì)22Q3公司出貨實(shí)際情況預(yù)計(jì)比產(chǎn)業(yè)在線同比增速表現(xiàn)要更好。
　　利潤端增長主要來自毛利大幅改善：考慮到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更，從毛銷差角度來看，22Q3毛銷差為20.92%，環(huán)比+0.85pct，同比+1.96pct。預(yù)計(jì)Q3以來，由于空調(diào)市場龍頭競爭相對(duì)穩(wěn)定，且渠道層級(jí)有效精簡，公司出廠價(jià)保持了較好的同比增長，成本端壓力緩解傳導(dǎo)也較為順暢，因此毛利層面的顯著改善是公司利潤端增長的核心。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本持續(xù)上行、疫情干擾線下渠道銷售恢復(fù)