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★焦煤供應難突破，焦炭供應取決于利潤
　　焦煤供應方面，臨近年底在煤礦企業(yè)已完成全年生產任務情況下，以保安全生產為主不會再增產。再次冬季較為緊缺的仍然是動力煤，若冬天電煤緊張或利潤窗口打開，將會有部分配焦煤轉做動力煤。蒙煤方面，甘其毛都口岸通關逐步恢復至9月通關水平，但天氣影響日通關難繼續(xù)上升。關于短盤運費，目前風化煤拉運已經接近尾聲，剩余風化煤量較少，預計11月中下旬拉運完成，屆時運費價格將回歸正常。
　　焦炭的供應短期也將維持低位。后期仍有下降空間，同時鋼廠補庫意愿不強，在預期走弱情況下，貿易商投機需求被壓制，難以支撐焦炭供應增加。焦化持續(xù)負利潤，焦化廠開工意愿不強。
　　★預期需求下行負反饋發(fā)酵，關注下游補庫節(jié)奏
　　雖然焦煤冬季供應端仍然偏緊，但需求也面臨下滑，作為黑色產業(yè)鏈的原料，需求仍為主要引導方向。近期原料下跌主要對未來需求看弱從而負反饋影響原料價格。但盤面已經反應部分需求走弱預期，短期或有企穩(wěn)，現貨或繼續(xù)承壓下行。但后期原料仍有補庫需求，預計在11月中下旬至12月初，下游或對焦煤進行冬儲補庫，屆時會對價格有一定提振。
　　★投資建議：
　　綜上所述，短期焦煤盤面已反應部分需求走弱預期，但現貨仍有下跌可能，并且焦煤的下行或打開焦炭的下跌空間。11月至12月，原料的冬儲補庫短期或對價格有一定提振作用。但鐵水收縮原料仍處于下行區(qū)間，價格支撐或仍取決于蒙煤四季度長協(xié)價格折算對應的倉單價格。
　　★風險提示：
　　焦煤進口政策發(fā)生變化。需求端超預期下降導致黑色產業(yè)鏈趨勢性下行。