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行業(yè)主題配置選擇建議：自主可控+醫(yī)藥醫(yī)療。為了更好的把握行業(yè)輪動(dòng)節(jié)奏，我們搭建了多因子輪動(dòng)框架模型，從量化角度研究行業(yè)輪動(dòng)問題。該模型從基本面因子、價(jià)量因子、預(yù)期因子、情緒因子、風(fēng)險(xiǎn)收益因子5個(gè)維度進(jìn)行因子選擇，以挖掘長(zhǎng)期有效因子、追求風(fēng)險(xiǎn)收益、追求模型勝率為模型設(shè)計(jì)的出發(fā)點(diǎn)和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，通過補(bǔ)充缺失值、因子衍生、行業(yè)持倉加權(quán)、去極值、標(biāo)準(zhǔn)化、因子篩選、因子等權(quán)復(fù)合等步驟，最終得到復(fù)合因子值，據(jù)此嗎，選擇排名前10的行業(yè)作為推薦，并進(jìn)行月度跟蹤調(diào)倉。其中，行業(yè)分類考慮市場(chǎng)投資關(guān)注點(diǎn)，采取申萬一、二級(jí)行業(yè)分類適度結(jié)合的獨(dú)特方式。輪動(dòng)模型回測(cè)效果顯著，自2017.1.1至2022.10.31，“前后10個(gè)行業(yè)多空收益、相對(duì)等權(quán)配置、相對(duì)wind全A、相對(duì)滬深300、相對(duì)中證500、相對(duì)偏股混”六組策略年化超額收益在19%-35%之間、超額最大回撤在11%-18%之間、年化夏普比率在1.7-2.8之間。該模型近一年、近三年、近五年相對(duì)偏股混合基金指數(shù)的月勝率分別為66.67%、75.00%、66.67%。11月模型優(yōu)選行業(yè)為半導(dǎo)體、國防軍工、醫(yī)療、通信、光伏設(shè)備、其他電力設(shè)備、有色金屬、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥、電力。
　　行業(yè)主題被動(dòng)指數(shù)型基金月度組合推薦：結(jié)合行業(yè)輪動(dòng)模型結(jié)果、指數(shù)及ETF基金產(chǎn)品線情況，11月基金組合主要圍繞自主可控（半導(dǎo)體、國防軍工、通信、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、電力）、醫(yī)藥醫(yī)療、有色金屬對(duì)應(yīng)行業(yè)主題指數(shù)型基金來構(gòu)建。由于被動(dòng)指數(shù)型基金領(lǐng)域大多存在多只標(biāo)的指數(shù)可供選擇的情況，因而我們先從指數(shù)特征、估值水平、盈利情況、指數(shù)流動(dòng)性、行業(yè)覆蓋度等多個(gè)維度對(duì)基金跟蹤的標(biāo)的指數(shù)進(jìn)行初步篩選，再以基金標(biāo)的是否能夠很好的復(fù)制指數(shù)并保持一定的流動(dòng)性為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行最終的基金產(chǎn)品選擇。本期具體產(chǎn)品組合標(biāo)的包括：國聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體ETF、富國中證軍工龍頭ETF、廣發(fā)中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF、國泰中證全指通信設(shè)備ETF、華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF、南方中證申萬有色金屬ETF、富國中證細(xì)分機(jī)械設(shè)備產(chǎn)業(yè)ETF、博時(shí)中證全指電力公用事業(yè)ETF。
　　截至2022年10月25日，近一月被動(dòng)型行業(yè)主題ETF總體呈現(xiàn)資金凈流入狀態(tài)，近一月凈流入71.74億元。從資金凈流入/出數(shù)量來看，所統(tǒng)計(jì)的375只被動(dòng)型行業(yè)主題ETF中，有215只資金凈流入，151只資金凈流出，9只無資金流動(dòng)變化。從行業(yè)主題類別來看，科技ETF、周期ETF、新能源ETF資金凈流入最多，分別凈流入37.48、27.03、16.35億元，消費(fèi)ETF和金融地產(chǎn)ETF緊隨其后，資金流入均在5億元以上。其中，科技板塊資金凈流入集中在半導(dǎo)體和科技創(chuàng)新ETF上，近一月資金分別流入16.15、12.24億元，新能源板塊則資金凈流入較均衡。同時(shí)，醫(yī)藥醫(yī)療ETF資金凈流出最多，流出21.22億元，資金凈流出集中在生物科技ETF上。配置上整體呈現(xiàn)低位布局周期成長(zhǎng)板塊的特點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、新冠疫情控制情況、海外加息政策進(jìn)程、國內(nèi)政策及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期等帶來的股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)