>> 申萬宏源-賽輪轉(zhuǎn)債(113063)投資價值分析-221101
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大小： |
1967KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
朱嵐 |
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結(jié)論或投資分析意見：以當前市場估值水平，賽輪轉(zhuǎn)債破發(fā)概率不大，建議投資者積極參加配售。
原因及邏輯：
1、票面利率較低，補償利息較低、純債價值較高，按3.76%的貼現(xiàn)率計算，則純債部分價值為92.59元。
2、賽輪轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股對A股總股本的攤薄壓力為7.25%，對流通股本的攤薄壓力為7.33%，對流通股本的攤薄壓力不高。
3、賽輪輪胎目前的年化波動率約為53.52%，長期240日年化歷史波動率位于41.31%左右，在轉(zhuǎn)債股中波動性較高。20日年化波動率為44.81%，高于歷史平均水平（38.95%）。
4、當賽輪輪胎的股價為8.6元時，轉(zhuǎn)換價值為95.13元，對應轉(zhuǎn)債價格在123.92元～124.86元，當賽輪輪胎的股價在7元至10.2元時，對應轉(zhuǎn)債的市場合理定位約在116.01元～133.98元之間。
5、以當前市場估值水平，賽輪轉(zhuǎn)債破發(fā)概率不大。
6、假設轉(zhuǎn)債首日漲幅為24%時，每股配售收益約為0.16元，以8.6元的股價成本參與配售，綜合配售收益為1.7%，配售收益低。
7、粗略估計剩余可申購額為5億元至11億元。申購資金范圍為10.2萬億至11.0萬億之間。中簽率范圍估計為0.0045%至0.0108%。當賽輪轉(zhuǎn)債總名義申購資金為10.6萬億元且剩余可申購金額為8億元時，中簽率為0.0075%，當首日漲幅為24%時，打滿的投資者網(wǎng)上申購收益期望值為18.1元。
8、風險提示與聲明：本報告數(shù)據(jù)均來自公開信息，不涉及對未來走勢的預測。模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，歷史表現(xiàn)不代表未來，市場環(huán)境發(fā)生重大變化時可能失效。主要原材料價格波動風險、國際貿(mào)易壁壘增加的風險、募投項目不能產(chǎn)生預期收益的風險、募投項目實施進度低于預期的風險。
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