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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司Q3業(yè)績略超預(yù)期，我們判斷油價(jià)中樞上行帶動(dòng)海油資本開支加速，全球海上鉆井利用率回暖，我們預(yù)期行業(yè)景氣回升。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)22.2元：因近年油價(jià)波動(dòng)較大導(dǎo)致公司業(yè)績波動(dòng)大，我們下調(diào)2022和2023年EPS為0.65/0.74元，新增2024年EPS為0.82元（原2022/2023年0.90/1.30元），結(jié)合當(dāng)前能源安全背景參考可比公司給予30XPE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)22.2元（原17.29元）。
　　Q3業(yè)績略超預(yù)期：公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營收242.46億元，同比+21.95%，歸母凈利20.65億元，同比+42.04%，Q3實(shí)現(xiàn)營收90.33億元，同比+26.40%，凈利9.61億元，同比+47.54%。前三季度費(fèi)用率4.87%，減少5.75%，主要是由于人民幣貶值公司匯兌收益導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用減少。
　　原油中樞上行帶動(dòng)公司日費(fèi)率增厚業(yè)績：2022年受地緣沖突，全球能源危機(jī)等多重因素，油價(jià)中樞上行。2023年前三季度布油均價(jià)105.61美元/桶，同比+55.59%。原油生產(chǎn)國與消費(fèi)國對(duì)立趨勢(shì)長期化增強(qiáng)油價(jià)高位預(yù)期，驅(qū)動(dòng)全球油田開采市場(chǎng)整體回暖。2022H1公司鉆進(jìn)服務(wù)作業(yè)天數(shù)8017天，同比+21.9%。平臺(tái)日歷天使用率同比增加12.1%至77.4%。此外油田技術(shù)服務(wù)，船舶服務(wù)，物探采集和工程勘探服務(wù)等板塊亦有顯著增長。
　　新簽中東客戶擴(kuò)展收入彈性，技術(shù)進(jìn)步凸顯公司阿爾法屬性：10月24日公司披露與中東地區(qū)簽署多份鉆井平臺(tái)服務(wù)長期合同，合同金額總計(jì)140億元，公司與國際石油公司在油氣田勘探開發(fā)深化合作邁入新階段。公司持續(xù)技術(shù)進(jìn)步，在項(xiàng)目開發(fā)，日產(chǎn)記錄，鉆井周期，壓裂時(shí)效和連續(xù)壓裂時(shí)長等方面持續(xù)推進(jìn)，研發(fā)占比穩(wěn)步提升，加速進(jìn)口替代維護(hù)能源安全。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，油氣公司資本開支低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)