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22Q3公司營收同比+23%，歸母凈利環(huán)比+192%
　　10月28日，公司發(fā)布2022年三季報(bào)，22Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.53億元，同比+23%，環(huán)比+5%；歸母凈利0.52億元，同比-48%,環(huán)比+192%；扣非歸母凈利0.38億元，同比+53%，環(huán)比+458%。
　　盈利能力修復(fù)，毛利率同比+1.2pct
　　22Q3公司毛利率為28.4%，同比+1.2pct，環(huán)比+1.8pct；我們預(yù)計(jì)原因系：Q3以來海運(yùn)費(fèi)用開始回落，公司新業(yè)務(wù)放量帶來規(guī)模效應(yīng)提升。22Q3公司凈利率為5.4%，同比-7.1pct，環(huán)比+3.5pct。凈利率下滑主要原因系：1）21Q3因出售交易性金融資產(chǎn)而產(chǎn)生投資收益0.87億元；2）匯率大幅波動(dòng)導(dǎo)致匯兌損失同比增加0.13億元。22Q3公司扣非歸母凈利率3.3%，同比+0.7pct，環(huán)比+2.7pct。
　　智能化新業(yè)務(wù)持續(xù)突破，打開公司第二成長曲線
　　空懸系統(tǒng)：公司為國內(nèi)空懸系統(tǒng)領(lǐng)先廠商，近期實(shí)現(xiàn)空懸系統(tǒng)空氣供給單元定點(diǎn)突破。至此公司在空懸系統(tǒng)感知、決策、執(zhí)行三部分的主要零件上，均獲得了主流主機(jī)客戶的定點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)配置競(jìng)賽+降本將共同驅(qū)動(dòng)空懸滲透率提升，公司有望享有行業(yè)高增速。
　　傳感器：22H1，公司完成龍感科技收購，傳感器業(yè)務(wù)規(guī)模提升，傳感器產(chǎn)品序列完善，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。傳感器領(lǐng)域國產(chǎn)化率低，公司領(lǐng)先布局傳感器領(lǐng)域，有望享有國產(chǎn)化巨大紅利。
　　TPMS：公司TPMS業(yè)務(wù)成熟穩(wěn)定，2020年市占率為全球第三。2022年9月，公司與霍富集團(tuán)簽署框架協(xié)議，22Q3起保富電子股東權(quán)益100%歸屬公司，公司TPMS業(yè)績(jī)?cè)龊瘛?br>　　投資建議
　　公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力優(yōu)越，新業(yè)務(wù)處于高速成長階段。我們預(yù)計(jì)公司2022~2024年?duì)I收分別為47.15、57.92、70.13億元，同比+21%、+23%、+21%；歸母凈利潤為2.20、3.61、5.11億元，同比-18%、+64%、+41%，對(duì)應(yīng)PE為39、24、17倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　運(yùn)費(fèi)上漲風(fēng)險(xiǎn)、芯片供應(yīng)緊張風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)