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■鋼鐵是全球重要的工業(yè)品，冶煉技術(shù)以長(zhǎng)流程為主，不同冶煉技術(shù)的成本因原材料的差異有所不同。根據(jù)化學(xué)性能的不同，可將鋼鐵分為非合金鋼、低合金鋼、合金鋼三大類(lèi)。而根據(jù)制鋼流程，可以將鋼鐵分為生鐵、粗鋼和鋼材三大類(lèi)。當(dāng)前全球鋼鐵冶煉工藝主要分為長(zhǎng)流程和短流程兩大類(lèi)，其中高爐-轉(zhuǎn)爐是主要的長(zhǎng)流程冶煉工藝，也是我國(guó)主要的冶煉工藝。煉鋼成本與鋼材價(jià)格趨勢(shì)一致，是影響鋼材價(jià)格的重要因素。原材料是煉鋼成本的決定性因素，以鐵礦石和焦煤作為原材料的長(zhǎng)流程冶煉相較于以廢鋼為原材料的短流程來(lái)說(shuō)具有較為明顯的成本優(yōu)勢(shì)。
　　■我國(guó)主導(dǎo)全球鋼鐵需求及供給，建筑業(yè)與和制造業(yè)驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)用鋼需求變化，行業(yè)政策驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼鐵供給變化。從需求端來(lái)看，我國(guó)是全球最大的鋼鐵消費(fèi)國(guó)，占全球消費(fèi)的五成左右。建筑業(yè)和制造業(yè)是國(guó)內(nèi)用鋼消費(fèi)的兩大支柱，其中房地產(chǎn)、基建和機(jī)械是驅(qū)動(dòng)鋼鐵消費(fèi)的三大行業(yè)。從國(guó)內(nèi)生產(chǎn)來(lái)看，我國(guó)是全球最大的鋼鐵生產(chǎn)國(guó)家，占全球總產(chǎn)量的一半左右。產(chǎn)能集中在東部沿海和中部地區(qū)，其中河北、江蘇、遼寧和山東是我國(guó)鋼鐵生產(chǎn)的主產(chǎn)區(qū)。政策調(diào)控是影響國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量變化的主導(dǎo)因素。經(jīng)歷“去產(chǎn)能”、“產(chǎn)能置換”后，政策管控進(jìn)階至“產(chǎn)能產(chǎn)量雙控”階段，產(chǎn)量增速進(jìn)入負(fù)區(qū)間。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，“雙碳”目標(biāo)下，電爐煉鋼的占比將進(jìn)一步提升。進(jìn)出口方面，我國(guó)是全球最大的鋼鐵出口國(guó)，同時(shí)也是全球最大的進(jìn)口國(guó)之一。2021年外需增長(zhǎng)下凈出口增速自2016年后首度轉(zhuǎn)正，未來(lái)出口管控政策升級(jí)，凈出口增速或再度轉(zhuǎn)負(fù)。
　　■經(jīng)濟(jì)發(fā)展和行業(yè)政策驅(qū)動(dòng)鋼鐵行業(yè)周期變化，疫情擾動(dòng)疊加政策管控導(dǎo)致近期鋼鐵價(jià)格先升后降。以鋼材價(jià)格為基，將2013-2021年近十年劃分為兩個(gè)周期共四個(gè)階段，分別為2013-2015年“去產(chǎn)能期”、2016-2018年“產(chǎn)能置換期”、2019-2020年“產(chǎn)量爬坡期”和2021年“高質(zhì)量發(fā)展期”，驅(qū)動(dòng)周期變化的因素分別為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和行業(yè)政策。2022年上半年，需求端受到房地產(chǎn)政策管控、疫情多發(fā)散發(fā)及出口退稅的影響有所下滑，供給端則受制于壓減粗鋼產(chǎn)量政策的要求。4月份之后，疫情多發(fā)導(dǎo)致需求端的降幅明顯高于供給端，價(jià)格隨之出現(xiàn)階段性變化，即1-4月價(jià)格上漲，4-6月供過(guò)于求下價(jià)格下降。
　　■ “十四五”期間行業(yè)延續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，供需格局改善為價(jià)格向上提供支撐力?！笆奈濉逼陂g，行業(yè)供需雙弱的格局仍將延續(xù)。需求端經(jīng)濟(jì)發(fā)展回歸“新常態(tài)”，總需求將保持在9.8億噸左右；供給端嚴(yán)控產(chǎn)能壓減產(chǎn)量仍然是主要目標(biāo)，供給量將逐年穩(wěn)定下滑。整體來(lái)看，雖供需延續(xù)雙弱趨勢(shì)，但行業(yè)邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，供需格局將較往年有所改變，2022-2025年行業(yè)供給-需求缺口較2021年有所收窄，為鋼鐵價(jià)格提供向上的支撐力。
　　■風(fēng)險(xiǎn)分析。風(fēng)險(xiǎn)方面，需關(guān)注下游需求不及預(yù)期、產(chǎn)能產(chǎn)量雙控不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、鋼材價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)以及原材料價(jià)格快速上漲的風(fēng)險(xiǎn)。（本段有刪減，招商銀行各部如需報(bào)告原文，請(qǐng)參照文末聯(lián)系方式聯(lián)系研究院）