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事件：
　　公司公布2022年3季度報(bào)告。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　公司三季度業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入41.67億元，同比增長(zhǎng)80.86%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.03億元，同比增長(zhǎng)93.75%。其中，2022Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入17.25億元，同比增長(zhǎng)102.91%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.05億元，同比增長(zhǎng)144.37%。公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，主要系產(chǎn)品出貨量增長(zhǎng)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化所致。公司第三季度銷售毛利率36.78%%，環(huán)比提升3.93個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)與企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)和儲(chǔ)能逆變器銷量較好有關(guān)。三季度匯率波動(dòng)影響公司遠(yuǎn)期結(jié)售匯損益達(dá)-0.5億元。若剔除該項(xiàng)影響，公司盈利表現(xiàn)更為突出。
　　儲(chǔ)能逆變器持續(xù)發(fā)力，成公司未來重要增長(zhǎng)點(diǎn)。得益于分布式光伏市場(chǎng)發(fā)力以及公司的全面布局，公司的儲(chǔ)能逆變器快速增長(zhǎng)。2022年上半年，公司的儲(chǔ)能逆變器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.98億元，同比增長(zhǎng)348.72%。2022Q3，公司儲(chǔ)能逆變器出貨量占比25%。預(yù)計(jì)隨著IGBT等電子零部件供應(yīng)緊張緩解和國(guó)內(nèi)零部件的替代，儲(chǔ)能逆變器出貨量有望進(jìn)一步提升。中長(zhǎng)期來看，光伏等可再生能源發(fā)電普遍存在間歇性、波動(dòng)性等問題，需要儲(chǔ)能配套以平滑和穩(wěn)定電力系統(tǒng)運(yùn)行。隨著光伏等可再生能源占比的持續(xù)提升，儲(chǔ)能技術(shù)的進(jìn)步推動(dòng)儲(chǔ)能系統(tǒng)成本不斷降低，儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性顯現(xiàn)，行業(yè)進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段。儲(chǔ)能逆變器將受益于電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)的快速增長(zhǎng)，公司將持續(xù)享受市場(chǎng)快速擴(kuò)張紅利。
　　公司擬通過非公開發(fā)行股票募集資金擴(kuò)充逆變器產(chǎn)能，滿足長(zhǎng)期發(fā)展需求。公司擬通過非公開發(fā)行股票方式，募集不超過29.25億元資金，在扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于年產(chǎn)95萬臺(tái)組串式逆變器新建項(xiàng)目（11億元）、分布式光伏電站建設(shè)項(xiàng)目（9.5億元）和補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目（8.75億元）。募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將提升公司逆變器產(chǎn)量95萬臺(tái)/年，擴(kuò)大公司全球市場(chǎng)份額，同時(shí)，有利于增加公司高功率組串式和儲(chǔ)能逆變器的產(chǎn)能規(guī)模，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。2022年三季度末，公司在手未交貨訂單19.15萬臺(tái)，訂單金額18.01億元。較高的訂單存量和市場(chǎng)需求有利于公司募投產(chǎn)能消化。本次非公開發(fā)行股票尚處于交易所審核問詢回復(fù)階段。
　　維持公司“增持”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)22、23年全面攤薄EPS分別為2.79元/股、5.25元/股，按照11月3日209.40元/股收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為74.99和39.92倍。考慮到公司作為國(guó)內(nèi)組串式逆變器領(lǐng)先企業(yè)，將充分受益于分布式光伏和儲(chǔ)能的高速增長(zhǎng)，維持公司“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：境外各國(guó)貿(mào)易政策、關(guān)稅政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)升級(jí)和創(chuàng)新變化較快風(fēng)險(xiǎn)。