久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司Q3業(yè)績創(chuàng)新高，盈利水平顯著提升。其SiP模組龍頭地位持續(xù)鞏固，深度受益于大客戶新品發(fā)布后旺季拉貨。同時(shí)其汽車電子加速放量，未來增長動(dòng)力充足。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至26.39元。基于公司三季度業(yè)績，我們上調(diào)其2022-2024年EPS為1.55/2.03/2.55元（前值1.28/1.64/2.01元），給予其2023年13倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至26.39元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　22Q3業(yè)績創(chuàng)新高，盈利水平顯著提升。22Q3公司營收達(dá)205.9億元（同比+44.5%，環(huán)比+37.4%），歸母凈利潤10.86億元（同比+90%，環(huán)比+68%），扣非凈利潤10.93億元（同比+102%，環(huán)比+60%）凈利率高達(dá)5.28%（往年Q3約4%），均創(chuàng)歷史新高。業(yè)績?cè)鲩L原因?yàn)椋海?）SiP模組新產(chǎn)能良率提升，且在A客戶新品拉貨下稼動(dòng)率同比顯著增長，且非A客戶訂單大幅增長；（2）汽車電子（主要是高毛利率的Power類和域控制業(yè)務(wù)）大幅增長；（3）人民幣貶值有所影響。
　　高附加值Power新品加速放量，汽車電子收入和利潤彈性凸顯。22年1-9月汽車收入33億元同比+81%，占比7%（去年5%）。伴隨著高毛利率Power新品占比提升、墨西哥廠逐步盈利疊加訂單放量后規(guī)模效應(yīng)凸顯，50%以上收入高增速可持續(xù)多年且利潤彈性更大。
　　SiP龍頭地位鞏固，A客戶帶動(dòng)高速增長，非A客戶和XR將提供巨大彈性。公司作為A客戶手表和耳機(jī)SiP模組龍頭，未來深度受益于產(chǎn)品放量。同時(shí)伴隨著iPhone中SiP系統(tǒng)級(jí)模塊數(shù)量提升，WiFi7升級(jí)安卓手機(jī)SiP滲透率提升帶動(dòng)可持續(xù)高增長。展望2024年及之后非A客戶和VR/AR/MR將提供巨大彈性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。疫情惡化的風(fēng)險(xiǎn)；中美貿(mào)易摩擦的不確定性