久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

■事件：共創(chuàng)草坪發(fā)布2022年三季報。2022Q1-3公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.52億元，同比增長11.64%；歸母凈利潤3.54億元，同比增長10.46%；扣非后歸母凈利潤3.43億元，同比增長15.08%。其中2022Q3當季公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.37億元，同比增長9.13%；歸母凈利潤1.45億元，同比增長39.60%；扣非后歸母凈利潤1.41億元，同比增長41.81%。
　　■海運費下降、匯率利好，Q3營收同比穩(wěn)增
　　22Q3公司營收同比增長9.13%，整體表現(xiàn)穩(wěn)健。分地區(qū)看：1）22Q3公司歐洲地區(qū)收入同比下滑，主要系歐洲市場受地緣政治、通脹等因素影響需求疲弱，仍處于去庫存階段；2）美洲地區(qū)收入延續(xù)增長態(tài)勢，主要系美洲地區(qū)需求較穩(wěn)健，同時公司積極開發(fā)新客戶和新渠道；3）其他地區(qū)收入持續(xù)同比穩(wěn)增，主要系海運費下降，拉動東南亞等對價格較敏感的市場需求增長。22Q3公司營收環(huán)比增長0.42%，與Q2基本持平，主要系歐洲需求不振所致。
　　分產(chǎn)品看，休閑草短期承壓，運動草逆勢增長：1）22Q3公司休閑草收入同比有所下滑，主要受歐洲市場拖累，Q4為圣誕節(jié)備貨旺季，收入增速有望環(huán)比改善；2）運動草實現(xiàn)同比增長，主要系人民幣貶值致海外銷售價格同比提升，以及部分國內(nèi)22H1的訂單因疫情延至Q3交付，疊加Q3為國內(nèi)運動草傳統(tǒng)旺季。伴隨世界杯即將開幕，Q4運動草需求有望環(huán)比增長。
　　■優(yōu)化全球產(chǎn)能布局，擬建墨西哥產(chǎn)能加碼北美市場
　　產(chǎn)能建設方面，截至2022年6月末，公司擁有國內(nèi)、越南各2個生產(chǎn)基地，共1.1億平方米產(chǎn)能。近年北美市場人造草坪需求旺盛，公司為加速開拓北美市場，于2022年10月計劃將越南共創(chuàng)生產(chǎn)基地建設項目（四期）調(diào)整為墨西哥共創(chuàng)生產(chǎn)基地建設項目，擬投資4342萬美元，建設1600萬平方米人造草坪產(chǎn)能，計劃于23Q1開工、23Q4投產(chǎn)。墨西哥產(chǎn)能將有助于縮短公司在北美市場的交付周期，規(guī)避海運的不確定因素，降低運費和關稅，同時分散政治風險，有望提高北美客戶滿意度，提高北美市場市占率。2021年公司的全球市占率同比增長3pct至18%，待墨西哥產(chǎn)能投產(chǎn)，市占率有望進一步提升。
　　■盈利能力有望持續(xù)改善，期間費用有所下降
　　盈利能力方面，22Q1-3公司毛利率為27.31%，同比下降2.32pct；22Q3毛利率為30.22%，同比增長1.85pct，環(huán)比提升2.37pct。公司Q3盈利能力提升，主要系人民幣貶值致人民幣計價的銷售收入增長、原材料PE與PP價格有所回落。Q4原材料價格企穩(wěn)，盈利能力持續(xù)修復可期。期間費用方面，22Q1-3公司期間費用率為6.67%，同比下降4.38pct
　　銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為4.07%/3.68%/3.31%/-4.39%，同比分別+0.09pct/-0.14pct/-0.34pct/-3.98pct，其中財務費用率同比降幅較大，主要系匯兌收益增加。綜合影響下，22Q1-3公司凈利率為18.13%，同比下降0.19pct；22Q3凈利率為22.80%，同比增長4.98pct，環(huán)比增長3.35pct。
　　■投資建議：公司深耕人造草坪領域多年，技術(shù)、品牌、渠道等多維領先，依托越南二期基地的產(chǎn)能釋放和海外市場需求恢復，公司業(yè)績?nèi)杂型掷m(xù)穩(wěn)健增長。我們預計共創(chuàng)草坪2022-2024年營業(yè)收入為26.11、32.52、40.27億元，同比增長13.44%、24.55%、23.83%；歸母凈利潤為4.87、6.63、8.24億元，同比增長28.06%、36.14%、24.28%，對應PE為21.4x、15.7x、12.6x，維持買入-A的投資評級。
　　■風險提示：原料價格、匯率大幅波動風險；行業(yè)競爭加劇風險；市場拓展不及預期風險；疫情反復風險。