>> 海通證券-煤炭行業(yè)周報：港口煤機(jī)繼續(xù)回調(diào)，11月長協(xié)價上漲落地-221106
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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| 378KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
李淼,吳杰,王濤 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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11月長協(xié)價上調(diào)落地，煤炭清潔高效利用持續(xù)推進(jìn)。（1）全國煤炭交易中心：近日發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于2023年電煤中長期合同簽訂履約工作方案》，總體內(nèi)容變化不大，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)履約量可在月度之間進(jìn)行適當(dāng)調(diào)劑，但季度、全年履約量必須達(dá)到100%。此外，11月年度長協(xié)價為728元/噸，自今年5月以來首次上漲9元/噸。（2）國家發(fā)改委：與統(tǒng)計(jì)局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好原料用能不納入能源消費(fèi)總量控制有關(guān)工作的通知》。（3）國家發(fā)改委：召開會議推動加大對煤電節(jié)能降碳改造、靈活性改造、供熱改造“三改聯(lián)動”金融支持力度，作為推進(jìn)煤炭清潔高效利用的重要抓手。我們認(rèn)為，11月長協(xié)價上漲落地利好下水煤比例高企業(yè)，同時具備一定積極信號意義，雖然明年長協(xié)基準(zhǔn)價已經(jīng)確定，但年協(xié)價格有望向770元上限逐步上移。中長期看，雙碳目標(biāo)背景下煤炭出路核心在于清潔高效利用，而非一味強(qiáng)調(diào)減量，“三改聯(lián)動”后的煤電、煤化工等依然是支撐煤炭需求穩(wěn)健增長的重要方向。
港口煤價繼續(xù)小幅回調(diào)，后續(xù)關(guān)注供需基本面邊際變化。（1）本周秦港煤價1565元/噸，環(huán)比/同比-30/+452元/噸（增幅-1.9%/+40.6%）。榆林5800、鄂爾多斯及大同5500大卡指數(shù)環(huán)比變動-5/0/0元/噸至1195/1072/1166元/噸。（2）本周（10月28日-11月3日），沿海八省電廠平均日耗169萬噸，較去年同期-2.5%（上周分別為172萬噸、+2.5%）；平均庫存3172萬噸，較去年同期+35.2%（上周分別為3145萬噸、+51.2%）。（3）截至11月3日，北方四港庫存1168萬噸，較21/20年同期-77/-96萬噸（上周同比+66/32萬噸）。我們認(rèn)為，山西、內(nèi)蒙等地疫情蔓延，疊加大秦線疫情運(yùn)力大減，供給端依舊受限。而需求方面，電廠日耗持續(xù)季節(jié)性回落，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較緩背景下非電需求有限，疊加高庫存高煤價下電廠補(bǔ)庫和冬儲需求有所放緩，本周港口煤價繼續(xù)小幅回調(diào)，后續(xù)需繼續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)恢復(fù)、政策調(diào)控力度及下游需求實(shí)際釋放情況。
鋼價及鋼廠開工率持續(xù)回落，煤焦價格短期承壓。（1）本周焦炭價格暫穩(wěn)，京唐港主焦煤價格環(huán)比下降80元/噸至2550元/噸。（2）截至11月4日，供給端，焦化廠開工率68.6%，環(huán)比-0.9pct；需求端，Mysteel全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量233萬噸，環(huán)比/同比-1.5%/+13.6%（上周同比+11.9%）。我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，終端需求較差，本周鋼材價格繼續(xù)回調(diào)，導(dǎo)致鋼廠日均鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下降。而供給端，雖然原材料焦煤價格下降，焦企盈利有所改善，但考慮到下游需求較差，焦企開工率亦環(huán)比下降，焦炭整體供需雙弱，且隨著原材料成本支撐減弱，焦炭價格有所承壓，后期仍需觀察鋼焦企業(yè)盈利和終端需求復(fù)蘇情況。焦煤方面，產(chǎn)業(yè)鏈鋼焦企業(yè)需求放緩，疊加山西疫情等對運(yùn)輸影響較大，焦煤銷售欠佳，價格有所回調(diào)，但考慮到上游庫存持續(xù)低位，疊加國際焦煤價格逐步企穩(wěn)回升，若需求邊際出現(xiàn)改善彈性可期，后期需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈終端需求恢復(fù)情況及鋼廠補(bǔ)庫進(jìn)度。
投資建議：目前三季報負(fù)面影響基本消除，行業(yè)基本面依然穩(wěn)健，雖然資金及情緒面波動較難把握，但煤炭作為穩(wěn)健高分紅品種具備一定優(yōu)勢，中期業(yè)績中樞上移帶動的估值提升邏輯不變。建議關(guān)注：（1）穩(wěn)健高分紅的中國神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山西焦煤；（2）新能源轉(zhuǎn)型公司華陽股份、電投能源；（3）受益煤炭產(chǎn)量增長和投資增加的煤機(jī)公司鄭煤機(jī)、天地科技。
風(fēng)險提示。下游需求大幅下滑、保供穩(wěn)價及限產(chǎn)政策影響需持續(xù)跟蹤
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