>> 中信期貨-軟商品周報：板塊品種供需不強，但還有反復(fù)-221106
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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| 3250KB |
| 格式： |
pdf 共92頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李青,吳靜雯 |
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供應(yīng)：1、原料價格表現(xiàn)并不強勢，與成品價格存在一定更隨性。因此，對天膠整體的走勢沒有額外指引。2、當(dāng)前降雨仍有偏多，但由于需求不佳，今年降雨并沒有引起原料價格的大幅走高。天氣端利好不明顯。3、全乳膠在原料爭奪上反而占優(yōu)。4、非標(biāo)正套不斷加倉對未來進(jìn)口存在增量預(yù)期。5、供應(yīng)高產(chǎn)季已經(jīng)到來，天氣端略有擾動，但今年總量減少預(yù)期并不大。
需求：1、乘用車表現(xiàn)良好，商用車、重卡的銷售數(shù)據(jù)始終偏差。2、8月輪胎出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可。但出口增速減少已經(jīng)表現(xiàn)顯著。3、國內(nèi)疫情反復(fù)，需求存在抑制。4、輪胎廠高庫存情況未能改善。
庫存：1、RU倉單增速增加，今年已經(jīng)有10萬噸倉單可以留存。2、港口庫存橫向變動。
本周交易邏輯：國慶節(jié)后兩周橡膠期貨價格連連走跌，當(dāng)前已經(jīng)再度逼近9月的低點附近。可以解釋這一行情的驅(qū)動有：1、RU交割品大幅減少的邏輯受到了沖擊，無論是從濃全乳膠的收購價價差來看，還是從滬膠倉單新膠的注冊量來看。2、期貨升水明顯。3、終端需求較差，成品庫存維持高位。這些邏輯在連續(xù)兩周的下跌，后并沒有出現(xiàn)改變，預(yù)計本周邏輯仍可延續(xù)。往后來看，供需顯著改善的推論并不充足。首先天氣端，降雨偏多仍會延續(xù)，但沒有進(jìn)一步加重的預(yù)期。原料價格季節(jié)性來說，11月開始會有走低的可能。其次需求角度，輪胎產(chǎn)成品高庫存的問題沒有得到解決，開工率不會出現(xiàn)良好的表現(xiàn)。而在終端需求的刺激以及變化上，海外需求進(jìn)一步惡化是主流預(yù)判，內(nèi)需暫時還未看到新的政策上的刺激。因此需求拉動增量點不存。總體來看，供需弱勢仍是未來的主要判斷方向。絕對價格方面，我們主觀認(rèn)為前堤12100附近應(yīng)存在一定博弈，或許存在支撐，但如果破位的話，滬膠整體價格或許會像11500附近逼近。
操作策略：
單邊：反彈偏空。套利：正套逐步介入。
風(fēng)險因素：宏觀對大宗商品的影響超出預(yù)期
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