>> 開源證券-非銀金融行業(yè)周報：交易活躍度快速回升，個人養(yǎng)老金開閘利好券商-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高超,呂晨雨 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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周觀點：交易活躍度快速回升，個人養(yǎng)老金開閘利好券商
交易量快速回升，保險NBV邊際改善，疊加非銀整體相對更低的估值水位，我們對非銀板塊未來階段的超額收益更加樂觀。江蘇租賃本周上漲13%，股價創(chuàng)近兩年新高，高股息、資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力優(yōu)異或持續(xù)吸引資金配置，繼續(xù)推薦。個人養(yǎng)老金正式開閘，資本市場迎來長期資金，同時渠道和產(chǎn)品端均有望受益，養(yǎng)老目標基金擴容可期，券商旗下公募基金和財富管理業(yè)務均有望從中受益。
券商：交易量快速回升至萬億水平，個人養(yǎng)老金開閘利好券商
（1）本周日均股票成交額9769億，環(huán)比+10.1%，換手率和交易量連續(xù)4周回升，偏股(股+混)新成立40億/非貨基金216億，本周北向資金凈流出50億，股票型ETF凈申購23億，延續(xù)凈申購。（2）政策面看，證監(jiān)會副主席方星海表示，證監(jiān)會將不斷完善制度安排，進一步便利跨境投資，更好支持企業(yè)跨境融資。擴大滬深港通股票標的，與新加坡ETF互通產(chǎn)品即將推出。此外，個人養(yǎng)老金實施辦法等四份文件落地，個人養(yǎng)老金正式開閘，資本市場迎來長期資金，養(yǎng)老目標基金擴容可期，券商旗下公募基金和財富管理業(yè)務均有望從中受益。（3）券商板塊估值位于歷史低位，交易量觸底后連續(xù)4周快速回升至萬億水平，券商盈利預期回暖，同時行業(yè)改革深化和對外開放大方向不改，全面注冊制等政策利好漸行漸近，看好當下券商板塊超額收益。首推成長邏輯較順且景氣度占優(yōu)的指南針和國聯(lián)證券，推薦東方財富、廣發(fā)證券、東方證券和中信證券。
保險：關(guān)注穩(wěn)增長政策對資產(chǎn)端和負債端催化，首推負債端占優(yōu)標的
（1）上市險企陸續(xù)開啟開門紅，規(guī)模型產(chǎn)品成為當下銷售重點，備戰(zhàn)充分、人力占優(yōu)的險企開門紅有望保持領(lǐng)先優(yōu)勢；政策面看，10月31日，保險業(yè)協(xié)會發(fā)布《保險銷售從業(yè)人員銷售能力資質(zhì)分級體系建設規(guī)劃》，為代理人銷售能力資質(zhì)分級明確了建設原則和目標，加速助推行業(yè)轉(zhuǎn)型：通過建立行業(yè)統(tǒng)一的銷售能力資質(zhì)分級和銷售授權(quán)規(guī)則，力爭3年時間，實現(xiàn)以行業(yè)自律形式實施產(chǎn)品授權(quán)及銷售能力等級相匹配的銷售分級管理。財聯(lián)社報道，11月3日銀保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于進一步推動完善人身保險行業(yè)個人營銷體制的意見（征求意見稿）》，優(yōu)化傭金分配機制并鼓勵傭金長期化發(fā)放加強留存，并強調(diào)建設代理人銷售能力資質(zhì)分級體系，鼓勵進一步探索獨立代理人模式，整理有望加速行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。（2）保險板塊估值位于歷史低點，國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)利好保險資產(chǎn)端和負債端，在銀行降息、股市波動較大的市場環(huán)境下，儲蓄型保險產(chǎn)品吸引力相對提升，2023Q1險企NBV同比有望轉(zhuǎn)正。首推負債端表現(xiàn)占優(yōu)且資產(chǎn)端彈性較強的中國人壽，推薦壽險轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的中國太保和中國平安，中國財險承保業(yè)績增速超預期，景氣度有望延續(xù)，繼續(xù)推薦。
受益標的組合
券商&多元金融：指南針，國聯(lián)證券，東方財富，廣發(fā)證券，東方證券，中信證券，江蘇租賃。
保險：中國人壽，中國財險(H股)，中國太保，中國平安，友邦保險(H股)。
風險提示：股市波動對券商和保險盈利帶來不確定影響；保險負債端增長不及預期；券商財富管理和資產(chǎn)管理利潤增長不及預期。
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