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“雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略有效推進，業(yè)績持續(xù)增長。公司前三季度主營收入78.12億元，同比增長167.25%；歸母凈利潤27.21億元，同比增長291.58%；扣非歸母凈利潤26.83億元，同比增長350.16%。單從第三季度來看，公司營業(yè)收入27.70億元，同比增長138.25%；歸母凈利潤9.81億元，同比增長269.40%；扣非歸母凈利潤9.84億元，同比增長304.25%，整體主營業(yè)務強勁增長。
　　小分子業(yè)務強勁增長，國內(nèi)市場進入收獲期。公司小分子業(yè)務前三季度實現(xiàn)收入71.36億元，同比增長168%。新興業(yè)務前三季度實現(xiàn)收入6.71億元，同比增長154%，國內(nèi)市場進入收獲期，前三季度實現(xiàn)收入10.9億元，同比增長160.7%。
　　大訂單驅(qū)動歷史級別收入，各項關鍵財務指標表現(xiàn)強勁。公司2022Q3實現(xiàn)毛利12.95億元，同比增長36.7%。公司前三季度實現(xiàn)毛利36.65億元同比增長179.1%；毛利率46.9%，同比提升2.0 pct。銷售費用率1.2%，同比下降1.0 pct；管理費用率6.7%，同比下降4.0 pct；研發(fā)費用率5.7%，同比下降3.1 pct，公司規(guī)模效應得到充分體現(xiàn)。
　　盈利預測與投資建議。綜合公司訂單與產(chǎn)能，考慮到大客戶對公司訂單的交接進度需求以及大訂單對公司盈利能力的顯著提升，預計22-24年公司歸母凈利潤分別為29.77億元、27.96億元、29.64億元，EPS分別為8.05元/股、7.56元/股、8.01元/股，對應PE分別為19.36倍、20.61倍、19.45倍。參考可比公司估值，我們認為適合給予公司22年25倍PE合理估值，對應A股合理價值201.17元/股，維持“買入”評級。H股方面，考慮AH溢價因素，公司H股合理價值為125.24港元/股，維持“買入”評級。
　　風險提示。訂單完成不及預期風險，原料藥成本上升風險，匯率風險。