>> 中信證券-能源化工行業(yè)近期觀點梳理：重視能源安全，把握技術(shù)迭代-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
大?。?/td>
| 2042KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王喆,李鴻釗 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
我們看好能源價格高景氣，以及國內(nèi)供應(yīng)鏈安全重視度的持續(xù)提升。周期板塊：我們預(yù)計年內(nèi)油價有望在95-105美金/桶區(qū)間震蕩；同時政策邊際改善，現(xiàn)代煤化工企業(yè)擴產(chǎn)限制減弱，重點推薦：中國海油、寶豐能源等。成長賽道：我們看好鋰供應(yīng)安全提升下，鹽湖提鋰賽道的高景氣，以及降本及安全保障等訴求下鋰電、光伏及風(fēng)電的產(chǎn)品迭代和供應(yīng)偏緊的上游原材料環(huán)節(jié)。重點推薦：藍曉科技、三孚股份、東材科技等。
▍油價偏強震蕩，煤化工邊際改善。我們看好能源價格高景氣，油價方面：供給端，OPEC+減產(chǎn)挺價意愿強烈；美國SPR持續(xù)釋放空間有限，且產(chǎn)能恢復(fù)緩慢；據(jù)歐洲時報網(wǎng)，10月6日歐盟批準(zhǔn)對俄羅斯實施第八輪制裁，且擬對俄油設(shè)置價格上限，或造成俄羅斯減產(chǎn)應(yīng)對限價。全球原油供應(yīng)收緊趨勢顯著，但考慮到金融面壓力偏大，我們預(yù)計油價將在95-105美金區(qū)間偏強震蕩。重點推薦中國海油，及受益于中海油高資本開支的中海油服、海油工程和海油發(fā)展。煤化工方面：近期國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進一步做好原料用能不納入能源消費總量控制有關(guān)工作的通知》，明確作為原材料的煤炭不進入各地區(qū)能耗強度的核算，從政策端部分消除了市場對煤化工企業(yè)擴產(chǎn)限制的擔(dān)憂。重點推薦內(nèi)蒙古項目環(huán)評有望落地，主營產(chǎn)品盈利受益于高油價的現(xiàn)代煤化工龍頭寶豐能源。
▍鋰供應(yīng)安全重視度升級，國內(nèi)資源開發(fā)有望加速。據(jù)海峽網(wǎng)等，11月2日，加拿大工業(yè)部以國家安全為由，要求中礦資源、盛鑫鋰能及藏格礦業(yè)剝離其在加拿大關(guān)鍵礦業(yè)公司的投資。我們預(yù)計在此背景下，市場對國內(nèi)能源金屬供應(yīng)安全重視程度將顯著提升，預(yù)計國內(nèi)資源開發(fā)有望實現(xiàn)加速，同時鋰價有望保持高位。除上游鋰資源企業(yè)等受益外，我們預(yù)計提鋰設(shè)備及技術(shù)提供方將直接或間接受益于國內(nèi)鋰資源開發(fā)加速預(yù)期。鋰資源企業(yè)，重點推薦鹽湖股份，建議關(guān)注藏格礦業(yè)等，提鋰樹脂板塊，重點推薦藍曉科技，建議關(guān)注擬擴產(chǎn)5000t碳酸鋰的萬里石，積極進行研發(fā)合作的爭光股份；提鋰膜板塊，建議關(guān)注久吾高科、三達膜及沃頓科技，納濾膜企業(yè)維賽博；萃取法提鋰工藝，建議關(guān)注新化股份。
▍降本及安全訴求驅(qū)動，新能車相關(guān)材料空間廣闊。新能源汽車對能量密度提升及安全性保障等重視程度日益提升，建議關(guān)注相關(guān)新技術(shù)突破與新產(chǎn)品迭代帶來的產(chǎn)業(yè)革命，我們看好復(fù)合銅箔、氣凝膠、鋰電回收及負(fù)極包覆材料。復(fù)合銅箔：我們預(yù)計至2025年塑料銅箔市場空間近300億元，看好其對傳統(tǒng)銅箔替代。電鍍設(shè)備，推薦東威科技，建議關(guān)注賽道新進入者三孚新科；PET銅箔，建議關(guān)注產(chǎn)品驗證進展領(lǐng)先的寶明科技，推薦基膜自產(chǎn)的東材科技及雙星新材；電鍍液，推薦光華科技。氣凝膠：我們預(yù)計氣凝膠2025年市場空間近160億，預(yù)計目前新能車單車價值量800-1000元，其應(yīng)用有望快速放量，推薦積極進行產(chǎn)業(yè)一體化布局的晨光新材，已經(jīng)具備氣凝膠產(chǎn)能且積極擴張的泛亞微透，建議關(guān)注宏柏新材。鋰電回收，我們預(yù)計2027年全球動力電池回收市場空間超1500億元，推薦光華科技。包覆材料，我們預(yù)計2025年全球負(fù)極包覆材料需求將達到32.14萬噸，2020-2025年CAGR為48.9%，推薦信德新材。
▍能源轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進，降本推動風(fēng)光技術(shù)迭代。光伏賽道，我們建議重點關(guān)注N型電池片滲透率提升以及上游材料供給緊缺環(huán)節(jié)。我們預(yù)計在2022Q4及2023Q2硅料密集投產(chǎn)下，光伏級三氯氫硅缺口仍存，重點推薦三孚股份，建議關(guān)注晨光新材及宏柏新材；N型電池迭代穩(wěn)步推進，POE需求有望快速提升，國產(chǎn)化替代推薦萬華化學(xué)及衛(wèi)星化學(xué)，建議關(guān)注岳陽興長，粒子獲取能力維度建議關(guān)注賽伍技術(shù)、明冠新材及天洋新材；輔材推薦反光膜海利得，建議關(guān)注短邊框系統(tǒng)海達股份，粘膠劑重點推薦回天新材。風(fēng)電板塊，看好高招標(biāo)下，2023年裝機修復(fù)，我們預(yù)計裝機需求在70GW以上。拉擠工藝滲透率持續(xù)提升，看好碳纖維需求放量及酸酐固化劑需求增量。重點推薦吉林碳谷、濮陽惠成，建議關(guān)注吉林化纖。
▍關(guān)注邊際改善及弱經(jīng)濟屬性賽道。輪胎：海外加息預(yù)期下，國內(nèi)輪胎性價比優(yōu)勢有望顯現(xiàn)，疊加企業(yè)四季訂單修復(fù)，我們預(yù)計輪胎板塊相關(guān)股票股價有望筑底回升，推薦賽輪輪胎、森麒麟及玲瓏輪胎。涂料：我們看好穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，近期國內(nèi)商品房成交呈現(xiàn)筑底弱復(fù)蘇跡象，我們預(yù)計在各地商品房刺激政策下，房屋成交量回升，有望拉動后端裝修需求，帶動涂料消費復(fù)蘇。重點推薦三棵樹。農(nóng)資：我們看好農(nóng)資的需求剛性，以及弱經(jīng)濟周期屬性。我們預(yù)計2023年糧價仍處于高位，農(nóng)資賽道景氣仍將維持高位。重點推薦：利爾化學(xué)、貝斯美，建議關(guān)注揚農(nóng)化工、廣信股份及海利爾。氟化工：短期螢石價格呈現(xiàn)持續(xù)上漲，展望2023年，我們預(yù)計三代制冷劑有望在配額落地后實現(xiàn)盈利修復(fù)，重點推薦金石資源，建議關(guān)注巨化股份、永和股份及三美股份。
▍風(fēng)險因素：產(chǎn)品價格大幅波動；宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期；全球疫情防控不及預(yù)期；海外對華貿(mào)易政策持續(xù)惡化。
▍投資策略。我們看好能源價格高景氣，以及國內(nèi)供應(yīng)鏈安全重視度的持續(xù)提升。周期
|
|
