>> 東亞前海證券-食品飲料行業(yè)周報：業(yè)績筑底，價值逐步顯現(xiàn)-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 5128KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
汪玲 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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行情回顧
2022年10月31日-11月04日，食品飲料板塊（申萬）上漲11.18%，上證綜指上漲5.31%，深證成指上漲7.55%，滬深300上漲6.38%，食品飲料板塊跑贏上證綜指5.87個百分點，在申萬31個一級子行業(yè)周漲跌幅中排名第2位。
核心觀點
白酒：高端酒展現(xiàn)抗周期性，次高端及區(qū)域白酒業(yè)績有望反彈。價格方面，名優(yōu)酒、高端酒價格依舊堅挺。11月4日飛天茅臺整箱批價為2990元/瓶，環(huán)比上漲20元/瓶，扭轉(zhuǎn)近兩周以來下降趨勢。2022年10月全國名酒批價的環(huán)比指數(shù)為100.18，自年初以來保持著環(huán)比上漲趨勢，但環(huán)比漲勢趨弱。同時，全國地方酒10月批價的環(huán)比指數(shù)為100.28，扭轉(zhuǎn)7月以來價格指數(shù)連續(xù)下滑趨勢。白酒三季報中，茅五瀘等高端白酒韌性凸顯，2022單Q3業(yè)績延續(xù)增長態(tài)勢。山西汾酒、水井坊等次高端白酒在2022單Q3業(yè)績的增速出現(xiàn)較大幅度反彈。區(qū)域白酒在2022單Q3業(yè)績表現(xiàn)出現(xiàn)分化，主要與白酒企業(yè)在優(yōu)勢市場受疫情影響的差異化程度相關(guān)。總體來看，高端白酒在定價權(quán)、回款表現(xiàn)、業(yè)績韌性上均領(lǐng)先于行業(yè)，具備抗周期性。次高端白酒和區(qū)域白酒隨疫情精準化防控有序推進，業(yè)績彈性逐步顯現(xiàn)。隨終端需求的不斷好轉(zhuǎn)，白酒板塊基本面好轉(zhuǎn)邏輯有望逐步得到驗證。
啤酒：堅定高端化戰(zhàn)略，廠商盈利能力有望轉(zhuǎn)好。產(chǎn)量端來看，啤酒板塊Q3產(chǎn)量達1125千萬升，同比增長9.35%，其中7/8/9月分別同比增長10.8%/12.0%/5.1%。銷量端來看，2022Q3青島啤酒/重慶啤酒/惠泉啤酒銷量同比增長10.6%/1.3%/7.0%，青島啤酒實現(xiàn)銷量反彈，重慶啤酒受到疫情多發(fā)及高溫限電影響，銷量增速放緩。啤酒高端化戰(zhàn)略穩(wěn)步前行，噸價不斷提升。當前原材料成本價格持續(xù)下行，啤酒廠商原材料成本壓力趨緩，啤酒板塊盈利能力有望釋放。疫情管控放松預(yù)期下，餐飲及夜場場景有望持續(xù)恢復(fù)，疊加世界杯催化，預(yù)計啤酒廠商盈利能力有望釋放。
速凍品：Q4速凍品旺季，成本價格回落下盈利能力有望回升。千味央廚2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入3.82億元，同比增長19.21%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.24億元，同比增長18.95%。由于疫情減緩，公司Q3業(yè)績相較Q2實現(xiàn)環(huán)比改善，直營大客戶有一定的恢復(fù)，經(jīng)銷商客戶銷售良好。Q4旺季來臨，公司經(jīng)營較為穩(wěn)健。安井食品2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入22.81億元，同比增長30.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.36億元，同比增長61.73%。公司主業(yè)表現(xiàn)亮眼，預(yù)制菜業(yè)務(wù)布局順利。Q4為速凍品傳統(tǒng)旺季，期待原材料成本價格回落下企業(yè)盈利能力回升。
投資建議
板塊配置：白酒>啤酒>乳制品>休閑食品>調(diào)味品；
白酒：相關(guān)標的有高端酒企貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖及次高端酒企中發(fā)展?jié)摿Υ蟮纳轿鞣诰?、洋河股份、古井貢酒、酒鬼酒?br> 啤酒：相關(guān)標的包括未來業(yè)績具備高增長預(yù)期的青島啤酒；
乳制品：相關(guān)標的是在產(chǎn)能、渠道、產(chǎn)品三方齊發(fā)力的伊利股份。
風險提示
行業(yè)政策收緊風險；國內(nèi)疫情擴散風險；食品安全問題等。
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