>> 長(zhǎng)江證券-煤炭與消費(fèi)用燃料行業(yè)周報(bào)：11月動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)上調(diào)，低估值高股息配置價(jià)值凸顯-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來源： |
長(zhǎng)江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
金寧 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周，煤炭板塊上漲1.22%
本周長(zhǎng)江煤炭板塊上漲1.22%，跑輸滬深300指數(shù)5.16個(gè)百分點(diǎn)。其中動(dòng)力煤指數(shù)漲幅0.39%，跑輸滬深300指數(shù)5.98個(gè)百分點(diǎn)；煉焦煤指數(shù)漲幅1.22%，跑輸滬深300指數(shù)5.16個(gè)百分點(diǎn)；煤炭煉制指數(shù)漲幅4.18%，跑輸滬深300指數(shù)2.20個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，截至11月4日，秦皇島港動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)為1565元/噸左右，周環(huán)比下跌30元/噸；京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)為2550元/噸，周環(huán)比下跌3.04%；天津港一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)為2810元/噸，周環(huán)比下跌3.44%。
動(dòng)力煤：需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，煤價(jià)高位震蕩
本周動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)高位緩慢回落。需求方面，當(dāng)前沿海電廠負(fù)荷不高疊加非電需求邊際轉(zhuǎn)弱，截至11月3日沿海八省日耗環(huán)比下降1.2%至171萬噸。供給方面，產(chǎn)地煤礦整體供應(yīng)穩(wěn)定，根據(jù)汾渭數(shù)據(jù)顯示，截至11月3日晉陜蒙樣本煤礦產(chǎn)能利用率環(huán)比減少0.2個(gè)百分點(diǎn)，疫情散發(fā)下拉運(yùn)受阻導(dǎo)致港口庫(kù)存較難累積，但鑒于淡季下游接貨情緒偏低，港口價(jià)格有所走弱。此外，本周11月份5500大卡動(dòng)力煤年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格公布，自5月份以來首次由719元/噸上調(diào)至728元/噸，并達(dá)到年內(nèi)最高水平，長(zhǎng)協(xié)價(jià)格的上調(diào)有利于長(zhǎng)協(xié)比例較高的公司盈利能力的提高。展望后市，隨著下游需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，市場(chǎng)煤價(jià)或面臨回調(diào)壓力，但考慮到疫情對(duì)運(yùn)力仍有影響、港口庫(kù)存總量不高疊加北方地區(qū)冬儲(chǔ)需求逐步釋放，價(jià)格整體跌幅或有限，預(yù)計(jì)短期內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)或仍延續(xù)高位震蕩態(tài)勢(shì)，后期多關(guān)注下游需求變化節(jié)奏。
雙焦：市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，焦炭開啟第二輪提降
本周終端需求支撐乏力，雙焦價(jià)格承壓下調(diào)。需求方面，本周樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為233萬噸，環(huán)比繼續(xù)回落但仍處同期高位。供給方面，大會(huì)過后產(chǎn)地煤礦供應(yīng)呈回升態(tài)勢(shì)，本周樣本煤礦原煤產(chǎn)量環(huán)比增加1%。庫(kù)存方面，隨著焦化廠及鋼廠盈利不佳后生產(chǎn)積極性減弱，對(duì)原料煤多按需謹(jǐn)慎采購(gòu)，本周終端焦煤庫(kù)存環(huán)比下降2.84%。焦炭方面，受鋼價(jià)承壓且鋼廠虧損擴(kuò)大影響，本周焦炭首輪提降落地后部分鋼廠開啟第二輪提降；原料煤價(jià)格回落后本周噸焦利潤(rùn)環(huán)比小幅提升7元/噸至-73元/噸。短期來看，盡管當(dāng)前市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，但考慮到終端焦煤庫(kù)存仍處歷史地位，下游對(duì)原料煤剛需仍存，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤價(jià)格或有震蕩風(fēng)險(xiǎn)，但跌幅整體或有限。全年來看，由于焦煤在產(chǎn)業(yè)鏈中話語(yǔ)權(quán)較強(qiáng)，疊加弱供給、低庫(kù)存屬性以及地產(chǎn)政策好轉(zhuǎn)預(yù)期，焦煤全年中樞價(jià)格仍有望實(shí)現(xiàn)同比提升。
投資建議
整體視角下，未來國(guó)內(nèi)工業(yè)需求復(fù)蘇以及冬季海外能源緊張為兩條主線，Q4行情值得期待。標(biāo)的選擇方面：1）動(dòng)力煤：考慮到海外煤價(jià)強(qiáng)勢(shì)且不受限價(jià)政策影響，擁有海外煤炭資產(chǎn)的兗礦能源有望深度受益；此外，隨著國(guó)內(nèi)煤價(jià)中樞上移預(yù)期強(qiáng)化，推薦受益于長(zhǎng)協(xié)中樞提升及高股息的陜西煤業(yè)、中國(guó)神華；2）煉焦煤：考慮到主要焦煤上市公司長(zhǎng)協(xié)比例較高，當(dāng)前低估值及高股息特征顯著，持續(xù)推薦山西焦煤、平煤股份、淮北礦業(yè)等焦煤標(biāo)的；3）轉(zhuǎn)型：建議關(guān)注電投能源、華陽(yáng)股份及盤江股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、經(jīng)濟(jì)承壓形勢(shì)下，下游需求存在不確定性；
2、外部因素影響下，煤價(jià)出現(xiàn)非季節(jié)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
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