>> 山西證券-紡織服裝行業(yè)周報(bào)：22Q3品牌服飾營收表現(xiàn)環(huán)比改善，關(guān)注低估值制造龍頭-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 1749KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
同步大市 |
作者： |
王馮 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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本周專題：紡織服裝板塊2022Q3季報(bào)總結(jié)
1）服裝消費(fèi)：今年1-9月，服裝社零總額為9273億元/-4.0%，穿類實(shí)物商品網(wǎng)上零售額1-9月累計(jì)同比增長(zhǎng)4.7%，優(yōu)于服裝社零總體。22Q1-Q3服裝社零同比增長(zhǎng)-0.9%、-10.2%、3.0%，逐月來看，7-9月同比增長(zhǎng)0.8%、5.1%、-0.5%。美國服裝及服裝配飾店銷售額7-9月同比增長(zhǎng)1.9%、5.0%、3.1%，通脹壓力抑制美國服裝消費(fèi)。2）品牌服飾：22Q3收入業(yè)績(jī)?cè)鏊侪h(huán)比普遍改善，但由于消費(fèi)弱市環(huán)境，品牌公司毛利率同比有所下滑，疊加銷售費(fèi)用投放剛性，業(yè)績(jī)端壓力仍然大于收入端。其中運(yùn)動(dòng)服飾需求韌性仍然較強(qiáng)，大眾服飾板塊的海瀾之家、家紡板塊的富安娜業(yè)績(jī)表現(xiàn)較優(yōu)，22Q3歸母凈利潤同比分別增長(zhǎng)19.2%、8.2%，中高端服飾由于線下直營渠道及高線城市占比重，業(yè)績(jī)降幅普遍更大。3）紡織制造：22Q3收入增速環(huán)比有所放緩，但毛利率水平在東南亞產(chǎn)能利用率恢復(fù)、原材料成本壓力減弱、人民幣貶值背景下穩(wěn)中有升，但由于下游國際品牌上半年普遍提前采購及下半年以來終端需求走弱，預(yù)計(jì)品牌商處于去庫存階段，紡織制造企業(yè)訂單不確定性將有所增加。4）雙十一銷售表現(xiàn)：10.24-11.5日期間，天貓服裝服飾品類中，波司登、太平鳥、森馬、雪中飛品牌成交額為3.73、1.66、1.38、0.98億元，位列第2、7、10、16名。天貓運(yùn)動(dòng)戶外品類中，F(xiàn)ILA、安踏、李寧、特步、361度品牌成交額為8.88、8.22、7.31、1.37、1.08億元，位列第2、3、4、14、18名。10.31-11.5日期間，抖音服裝服飾品類中，雪中飛、太平鳥、波司登品牌成交額為2992、2725、2623萬元，位列第7、8、10名。抖音運(yùn)動(dòng)戶外品類中，F(xiàn)ILA、李寧、安踏、特步、361度成交額為5455、3312、2246、1079、686萬元，位列該品類第2、3、7、12、15名。
行業(yè)動(dòng)態(tài)：穩(wěn)健醫(yī)療與華潤三九戰(zhàn)略合作；Deckers公布截至9/30日至三個(gè)月季報(bào)；2022年前三季度黃金消費(fèi)量
1) 11月1日，穩(wěn)健醫(yī)療與華潤三九在第15屆西普會(huì)現(xiàn)場(chǎng)舉辦品牌戰(zhàn)略合作發(fā)布儀式，并與國內(nèi)多家連鎖藥店企業(yè)共筑健康中國夢(mèng)。未來雙方將在呼吸防護(hù)、日常護(hù)理、創(chuàng)傷護(hù)理、慢病護(hù)理等大健康領(lǐng)域展開緊密合作。穩(wěn)健醫(yī)療將持續(xù)布局大健康領(lǐng)域，拓展感染控制的傷口護(hù)理的專業(yè)醫(yī)療產(chǎn)品體系，致力成為醫(yī)用耗材一站式提供方。
2) Deckers Brands截至9月30日的2022/23財(cái)年第二季度凈銷售額同比增長(zhǎng)21.3%至8.756億美元，按固定匯率計(jì)算同比增長(zhǎng)24.8%，期內(nèi)所有渠道和地區(qū)均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。集團(tuán)重申了年度財(cái)務(wù)展望，預(yù)計(jì)凈銷售額仍保持在34.5億美元至35億美元之間。分品牌看，UGG：凈銷售額同比增長(zhǎng)6.3%至4.765億美元，Hoka One One：凈銷售額同比增長(zhǎng)了58.3%至3.33億美元，Teva：凈銷售額同比增長(zhǎng)了4.3%至3010萬美元，Sanuk：銷售額同比下降了25.2%至750萬美元，其他品牌（主要是Koolaburra）：銷售額同比增加了17.9%至2850萬美元。
3) 2022年前三季度，全國黃金消費(fèi)量778.09噸，與2021年同期相比下降4.36%。其中：黃金首飾522.15噸，同比下降1.31%。前三季度，受國內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)影響，黃金消費(fèi)市場(chǎng)在波動(dòng)中恢復(fù)，頭部品牌市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。黃金首飾消費(fèi)量整體呈小幅下降趨勢(shì)，但重點(diǎn)零售企業(yè)把握渠道擴(kuò)張機(jī)遇，爭(zhēng)奪下沉市場(chǎng)，老鳳祥、老廟等品牌企業(yè)銷量逆勢(shì)增長(zhǎng)。2022年初，黃金價(jià)格震蕩上漲，3月8日曾突破2000美元/盎司，幾乎觸及歷史高點(diǎn)；二、三季度，美元指數(shù)走強(qiáng)使得黃金價(jià)格持續(xù)承壓。9月底，倫敦現(xiàn)貨黃金定盤價(jià)為1671.75美元/盎司，比年初下降7.71%。但受人民幣匯率影響，國內(nèi)黃金價(jià)格保持堅(jiān)挺。上海黃金交易所Au9999黃金年初以373.00元/克開盤，9月底收于390.00元/克，比年初上漲4.56%，前三季度加權(quán)平均價(jià)格為387.57元/克，比上一年同期上漲3.31%。
行情回顧（2022.10.31-2022.11.04）
本周紡織服飾板塊、家居用品板塊跑輸大盤：本周，SW紡織服飾板塊上漲5.22%，SW輕工制造板塊上漲4.23%，滬深300上漲6.38%，SW紡織服飾板塊跑輸大盤1.2pct，SW輕工制造板塊跑輸大盤2.2pct。各子板塊中，SW紡織制造上漲4.57%，SW服裝家紡上漲5.10%，SW飾品上漲6.72%，SW家居用品上漲5.19%。截至11月4日，SW紡織制造整體法（TTM，剔除負(fù)值）計(jì)算的行業(yè)PE為16.41倍，為近十年的7.73%分位；SW服裝家紡的PE為15.07倍，為近十年的8.61%分位；SW飾品的PE為16.96倍，為近十年的13.19%分位；SW家居用品的PE為21.14倍，為近十年的0.22%分位。
投資建議：
紡織服飾板塊，紡織制造方面，需繼續(xù)關(guān)注海外需求復(fù)蘇及品牌庫存去化情況，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，建議關(guān)注深度綁定優(yōu)質(zhì)客戶、估值已處于歷史低位的紡織制造龍頭，健盛集團(tuán)、華利集團(tuán)、申洲國際。品牌服飾方面，22Q3品牌服飾公司收入表現(xiàn)環(huán)比普遍有所改善，但十月至今，國內(nèi)各地疫情再度反復(fù)，國內(nèi)服裝消費(fèi)需求恢復(fù)仍面臨不確定性，繼續(xù)建議優(yōu)選需求韌性較強(qiáng)的運(yùn)動(dòng)服飾及處于銷售旺季的珠寶首飾賽道，推薦波司登、建議關(guān)注李寧、安踏體育、穩(wěn)健醫(yī)療、周大生。
家居用品板塊
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