>> 廣發(fā)證券-紡織服飾行業(yè)全球觀察之VF：FY23Q2-戶外需求亮眼，盈利能力有所下降-221102
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 859KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
糜韓杰 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
VF公布FY23Q2財報（2022年7-9月）。（1）收入：FY23Q2實現(xiàn)收入30.8億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比增長2%。四大品牌收入經(jīng)匯率調(diào)整后同比增長1%，其他品牌（包括戶外新興品牌）業(yè)績增長強勁，經(jīng)匯率調(diào)整后收入同比增長13%。FY23H1實現(xiàn)收入53.4億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比增長4%。四大品牌收入經(jīng)匯率調(diào)整后同比增長3%，其他品牌收入經(jīng)匯率調(diào)整后同比增長14%。（2）凈利潤：FY23Q2實現(xiàn)凈利潤-1.2億美元，同比下降126%。FY23H1實現(xiàn)凈利潤-1.7億美元，同比下降122%。（3）毛利率：FY23Q2為51.4%，同比下降2.3pct，主要源于折扣加深、促銷活動及成本增加。FY23H1為52.4%，同比下降2.4pct。（4）營業(yè)利潤率：FY23Q2為-2.9%，同比下降20.4pct。FY23H1為-0.5%，同比下降14.6pct。（5）銷售、行政及一般費用率：FY23Q2為40.6%，同比增加4.3pct。FY23H1為45.0%，同比增加4.3pct。
分品類/品牌看。（1）分品類看：FY23Q2運動裝/戶外裝/職業(yè)裝收入經(jīng)匯率調(diào)整后同比-4%/+10%/-9%。（2）分品牌看：FY23Q2 Vans/The North Face/Timberland/Dickies收入分別為9.5/9.5/5.2/1.9億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比-8%/+14%/+3%/-15%。FY23H1 Vans/The North Face/Timberland/Dickies收入分別為19.0/14.3/7.9/3.6億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比-6%/+21%/+7%/-14%。
分地區(qū)看。FY23Q2美國實現(xiàn)收入15.7億美元，同比下降2.8%，占公司總營收50.9%。歐洲、中東和非洲市場（EMEA）的業(yè)績持續(xù)強勁，亞太市場（APAC）的業(yè)績得到改善，美洲業(yè)績主要受到Vans業(yè)績疲軟的影響。FY23Q2美洲/EMEA/APAC分別實現(xiàn)收入17.5/9.3/3.9億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比-3%/+12%/+2%。
按渠道。FY23Q2直營渠道實現(xiàn)收入11.5億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比增長1%；批發(fā)渠道實現(xiàn)收入19.3億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比增長3%。FY23H1直營渠道實現(xiàn)收入21.5億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比下降1%；批發(fā)渠道實現(xiàn)收入32.0億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比增長8%。
業(yè)績展望：由于負(fù)面外匯波動增加的影響、庫存水平的提高和市場促銷活動的增加，公司維持原FY23營收指引，調(diào)整其盈利指引。（1）營收：全年營收同增5%-6%（原為同增5%-6%）。（2）毛利率：減少100-150bps（原為減少約50bps）。（3）營業(yè)利潤率：11%左右（原為約12%）。（4）每股收益：2.4-2.5美元（原為2.6-2.7美元），F(xiàn)Y22為3.18美元。（5）經(jīng)營性現(xiàn)金流：至少9億美元（原為10億美元）。（6）資本支出：約2.3億美元（原為2.4億美元）。
風(fēng)險提示：全球疫情不確定性風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟不穩(wěn)定性風(fēng)險；消費者需求響應(yīng)較慢風(fēng)險；行業(yè)競爭風(fēng)險。
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