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事件：公司發(fā)布《2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，擬向不超過257名激勵(lì)對象授予不超過452.6萬股限制性股票（約占總股本0.999%），授予價(jià)格為46.37元/股。
　　公司開展限制性股票激勵(lì)，充分調(diào)動(dòng)核心員工積極性。公司于2022年11月4日發(fā)布《2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，擬向激勵(lì)對象授予不超過452.6萬股限制性股票，約占本激勵(lì)計(jì)劃公告時(shí)公司總股本的0.999%，授予價(jià)格為46.37元/股。本激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對象合計(jì)不超過257人，占現(xiàn)有職工總數(shù)的比例約為4.68%，具體包括：公司及控股子公司董事、高級管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員。本激勵(lì)計(jì)劃的有效期為5年，包括限售期2年和解除限售期3年。解鎖條件方面：①以公司2021年業(yè)績?yōu)榛鶖?shù)，23/24/25年凈利潤復(fù)合增長率分別不低于14.00%、14.50%、15.00%，且不低于對標(biāo)企業(yè)75分位值或同行業(yè)平均業(yè)績水平；②23/24/25年度凈資產(chǎn)收益率分別不低于11.20%、11.30%、11.40%，且不低于對標(biāo)企業(yè)75分位值或同行業(yè)平均業(yè)績水平；③23/24/25年度△EVA大于0。本次激勵(lì)應(yīng)確認(rèn)的費(fèi)用預(yù)計(jì)為13,772.62萬元，2023~2026年將分別攤銷4,958.14、4,958.14、2,685.66、1,170.67萬元。我們認(rèn)為，本次激勵(lì)計(jì)劃覆蓋面廣，預(yù)計(jì)能充分調(diào)動(dòng)公司高級管理人員與核心骨干人才的工作積極性，有效地將股東利益、公司利益和經(jīng)營者個(gè)人利益結(jié)合在一起，促進(jìn)公司經(jīng)營業(yè)績平穩(wěn)快速提升。
　　22Q3單季營收再創(chuàng)歷史新高。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收（47.06億，+25.57%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤（4.42億，+12.12%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤（4.19億，+14.87%）。2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入（16.36億，+16.39%），創(chuàng)歷史單季營收新高；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤（1.38億，-0.49%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤（1.24億，+4.53%）。盈利能力方面，前三季度公司銷售毛利率為32.09%，比去年同期下降1.90pct。期間費(fèi)用方面，前三季度公司發(fā)生銷售費(fèi)用（0.91億，+12.10%）；管理費(fèi)用（3.07億，+4.63%）；財(cái)務(wù)費(fèi)用（-0.22億，去年同期-0.08億），主要系2021年公司非公開發(fā)行股票的募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理產(chǎn)生的利息收入所致。三項(xiàng)費(fèi)用率為7.99%，比去年同期下降1.78pct。公司研發(fā)費(fèi)用（4.03億，+30.17%），主要系報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)加大高速傳輸互連技術(shù)、射頻微波互連技術(shù)、一體化系統(tǒng)互連技術(shù)、新能源線束技術(shù)、EPS電機(jī)技術(shù)等領(lǐng)域的研究投入所致。前三季度公司銷售凈利潤率為10.90%，比去年同期下降1.31pct。
　　 22年關(guān)聯(lián)交易預(yù)測顯示下游需求旺盛。根據(jù)公司發(fā)布的關(guān)聯(lián)交易公告，預(yù)計(jì)2022年度日常關(guān)聯(lián)交易總金額為19.15億元，相比2021年實(shí)際發(fā)生額（15.08億）增長26.99%。其中，向中國航天科工集團(tuán)有限公司下屬企業(yè)銷售產(chǎn)品年度預(yù)計(jì)金額為16億元，相比2021年實(shí)際發(fā)生額（10.78億）增長48.42%。我們認(rèn)為，公司2022年預(yù)計(jì)關(guān)聯(lián)交易額度持續(xù)增長，反映了下游市場需求旺盛，看好公司軍品業(yè)務(wù)快速增長。
　　定增推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，全面擴(kuò)產(chǎn)迎接十四五。公司2021年8月以非公開發(fā)行股票方式向11名特定投資者發(fā)行股票23,662,256股，發(fā)行價(jià)格60.46元/設(shè)項(xiàng)目、收購航天林泉經(jīng)營性資產(chǎn)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目覆蓋公司軍民用連接器、繼電器、電機(jī)、光模塊四大業(yè)務(wù)方向，項(xiàng)目建設(shè)期均為3年，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后新增收入合計(jì)23.61億元。報(bào)告期內(nèi)，公司完成收購航天林泉經(jīng)營性資產(chǎn)，在建工程持續(xù)投入，較年初增加41.34%。我們認(rèn)為，十四五期間我國國防裝備將進(jìn)入批量換裝階段，5G建設(shè)也將持續(xù)推進(jìn)，目前公司下游需求旺盛，本次項(xiàng)目落地后將有效地支撐公司十四五期間的高速發(fā)展。
　　盈利預(yù)測：預(yù)測2022-2024年公司歸母凈利潤分別為5.81億、7.06億和8.62億元，對應(yīng)PE估值分別為60、49、40倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級！
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品采購訂單出現(xiàn)波動(dòng)，產(chǎn)能釋放情況低于預(yù)期。