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22年1-9月風(fēng)電招標(biāo)量已超74GW，已較21年全年增長(zhǎng)19.7%，全年風(fēng)電招標(biāo)量有望突破90GW。全年風(fēng)電招標(biāo)量高企，風(fēng)電行業(yè)有望在2023年實(shí)現(xiàn)裝機(jī)量爆發(fā)式增長(zhǎng)，風(fēng)電行業(yè)向好趨勢(shì)不變。
　　受累于疫情影響，22年前三季度裝機(jī)季度不及預(yù)期，各細(xì)分領(lǐng)域普遍下滑。細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)部分化較大。
　　1）整機(jī)商：各整機(jī)商間盈利分化嚴(yán)重。疫情對(duì)2022年前三季度風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)生較多不利影響，疊加前三季度陸風(fēng)、海風(fēng)機(jī)組單位千瓦價(jià)格下滑，部分整機(jī)商盈利能力下滑嚴(yán)重，行業(yè)整體營(yíng)收縮減。但前三季度風(fēng)電招標(biāo)量創(chuàng)歷史新高，企業(yè)在手訂單量充足。隨著“雙碳”目標(biāo)持續(xù)推進(jìn)，多地出臺(tái)風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃進(jìn)入落實(shí)階段，海風(fēng)遠(yuǎn)期裝機(jī)空間持續(xù)打開，下一階段風(fēng)電裝機(jī)有望恢復(fù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。整機(jī)商營(yíng)收有望隨之增長(zhǎng)。
　　2）塔架基礎(chǔ)及海工板塊：受疫情及搶裝潮結(jié)束影響，板塊景氣度較差，相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)承壓。海風(fēng)國(guó)家補(bǔ)貼自21年底結(jié)束，22年以來受制于海風(fēng)建設(shè)周期長(zhǎng)，上半年海風(fēng)塔架基礎(chǔ)交付量下滑。隨著22年海風(fēng)招標(biāo)放量，后續(xù)海風(fēng)規(guī)劃量上升，海風(fēng)有望迎來快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)海風(fēng)塔架基礎(chǔ)交付量有望顯著提升。陸風(fēng)則明顯受制于全國(guó)范圍內(nèi)的疫情影響，下游需求放緩，交付節(jié)奏受到明顯影響，大部分上市公司出現(xiàn)營(yíng)收、利潤(rùn)雙降。后續(xù)隨著陸風(fēng)招標(biāo)放量，陸風(fēng)塔架基礎(chǔ)有望隨行業(yè)回暖。
　　3）鍛鑄件板塊：22年上半年度呈下行趨勢(shì)，Q3季度有所回溫。22年上半年度鍛鑄件板塊業(yè)績(jī)下降主要來自于各自公司的產(chǎn)能降速，另一方面也由于其下游整機(jī)市場(chǎng)行業(yè)價(jià)格下降，價(jià)格壓力傳導(dǎo)到鍛鑄件，且鋼材持續(xù)提價(jià)，傳導(dǎo)原材料價(jià)格壓力，使得鍛鑄件板塊盈利水平較差。22Q3隨著行業(yè)招標(biāo)放量，上游零部件受疫情影響相對(duì)較小，行業(yè)中營(yíng)收情況率先出現(xiàn)回暖跡象，但盈利依然承壓。
　　4）其他零部件板塊：細(xì)分行業(yè)特點(diǎn)不一，盈利能力分化。22年H1風(fēng)電行業(yè)波動(dòng)劇烈，國(guó)家風(fēng)電補(bǔ)貼減少、原材料成本上升、新冠疫情反復(fù)等外部壓力因素體現(xiàn)在了零部件廠商報(bào)表端，疊加風(fēng)電裝機(jī)速度放緩，導(dǎo)致收入承壓。22Q3期間內(nèi)，收入增速向好，但是產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)壓力不斷傳導(dǎo)至零部件廠商，因而利潤(rùn)端承受壓力。部分企業(yè)如湘電股份因高效節(jié)能電機(jī)推廣力度加大，輸配電網(wǎng)安全改造需求提升，湘電股份等發(fā)電機(jī)制造廠商業(yè)績(jī)靚麗；而新強(qiáng)聯(lián)因?yàn)楫a(chǎn)線調(diào)整及主動(dòng)降價(jià)，導(dǎo)致公司出貨量減少，毛利率下降。
　　 22Q4及23年建議關(guān)注以下兩條主線：
　　1）建議關(guān)注高附加值零部件標(biāo)的。高附加值零部件有望通過自身價(jià)值屬性抵抗價(jià)格通縮、大型化通縮，從而獲得整個(gè)風(fēng)電行業(yè)爆發(fā)時(shí)增長(zhǎng)紅利的同時(shí)，進(jìn)一步贏得超過市場(chǎng)預(yù)期的表現(xiàn)。建議關(guān)注風(fēng)電齒輪箱、軸承等細(xì)分行業(yè)，推薦關(guān)注：廣大特材、恒潤(rùn)股份等；
　　2）建議關(guān)注細(xì)分產(chǎn)業(yè)具備自擴(kuò)張屬性和產(chǎn)品升級(jí)邏輯。建議關(guān)注：起帆電纜、漢纜股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；疫情影響超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)