>> 上海證券-商貿(mào)零售行業(yè)周報：“雙十一”帷幕拉開，內(nèi)循環(huán)持續(xù)升級-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 707KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭毅 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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周度核心觀點：
電商：
線上銷售保持平穩(wěn)增長，消費拉動作用進一步顯現(xiàn)。10月31日晚8點，電商平臺開啟了“雙十一”第一波售賣，銷售1小時，天貓102個品牌成交額過億元，其中國貨品牌占比過半。京東家電全品類1分鐘成交金額破10億，10分鐘家電整體成交額同比增長超40%。滿幫大數(shù)據(jù)顯示，預(yù)售階段，2022年10月20日-10月31日，快遞類訂單量最大的線路除了上海、蘇州、杭州以外，廣州南寧、杭州-沈陽和昆明-西雙版納成功躋身前十名。華南、東北部地區(qū)的經(jīng)濟聯(lián)動逐步加深，國內(nèi)經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)持續(xù)滲透。1-9月份，全國實物商品網(wǎng)上零售額同比增長6.1%（前值5.8%），增速明顯快于社會消費品零售總額，繼續(xù)保持較快增長。7月召開的中央政治局會議延續(xù)今年以來的常態(tài)化監(jiān)管思路，未來或?qū)⑻嵴袷袌鰧π袠I(yè)發(fā)展的信心，同時促進行業(yè)規(guī)范健康有序發(fā)展、競爭格局趨于良性及多元化、各電商平臺回歸初心，聚焦主業(yè)。建議關(guān)注：阿里巴巴、京東集團、美團。
傳統(tǒng)零售：
社零總體恢復(fù)較慢，個股表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。9月社會消費品零售總額為3.78萬億元，同比增長2.5%，1-9月份，社會消費品零售總額32萬億元，同比增長0.7%，增速比1-8月份加快0.2個百分點。分季度看，三季度增長3.5%，二季度下降4.6%，一季度增長3.3%，三季度較二季度加快恢復(fù)。線下零售恢復(fù)速度較慢，推算1-9月（社零總額-實物網(wǎng)上商品零售額）累計同比降低2.1%，降幅逐漸收窄；細分業(yè)態(tài)來看，1-9月份，限額以上實體店商品零售額同比增長2.3%，增速比1-8月份加快0.7個百分點。其中，限額以上零售業(yè)單位中的超市/便利店/專業(yè)店/專賣店零售額同比分別增長4.0%/4.9%/5.1%/0.7%。具體來看企業(yè)前三季度營收增長，永輝超市/家家悅/紅旗連鎖分別增長1.53%/5.76%/8.18%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤。線下傳統(tǒng)零售行業(yè)短期受益于客流量逐漸恢復(fù)與CPI上行帶來的超市同店邊際改善；中長期來看，行業(yè)競爭格局優(yōu)化疊加龍頭公司規(guī)模效應(yīng)與供應(yīng)鏈壁壘是未來平穩(wěn)發(fā)展的主邏輯。建議關(guān)注：永輝超市、家家悅、紅旗連鎖。
黃金珠寶：
黃金珠寶9月零售穩(wěn)增長，關(guān)注Q4旺季的復(fù)蘇機會。9月金銀珠寶類社零總額為266億元，同比增長1.9%，1-9月份，金銀珠寶類社零總額為2261億元，同比增長2.2%，在可選消費板塊中表現(xiàn)顯韌性。具體來看企業(yè)前三季度營收增長，周大生/老鳳祥分別增長38%/7.54%，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)；迪阿股份下跌10.79%，短期經(jīng)營相對承壓。黃金珠寶板塊短期受益于終端需求補釋放、加盟商的補貨需求、金價上行預(yù)期等；中長期來看，需求結(jié)構(gòu)性變化促進行業(yè)滲透率提升，供給側(cè)黃金工藝提升與黃金的投資避險屬性刺激終端消費，黃金一口價改克重促進定價機制透明化；外部環(huán)境催化中小品牌出清，行業(yè)加速洗牌，疊加頭部品牌加速下沉擴張，行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升。建議關(guān)注：周大生、老鳳祥、迪阿股份。
上周行情回顧：
上周（2022.10.31-2022.11.04），商貿(mào)零售（中信）指數(shù)上漲7.14%，漲幅大于滬深300指數(shù)0.76pct，商貿(mào)零售板塊在30個中信一級行業(yè)中排名第12位，商貿(mào)零售板塊漲幅排名靠前的子行業(yè)分別是其他連鎖、百貨和超市及便利店。商貿(mào)零售行業(yè)PE分位數(shù)小于滬深300，當(dāng)前商貿(mào)零售行業(yè)PE(TTM)為-37.37，處于2012年以來從小到大的分位數(shù)為3.78%；滬深300PE(TTM)為10.92，分位數(shù)為22.66%。
行業(yè)動態(tài)跟蹤：
電商：抖音雙11好物節(jié)公布：農(nóng)產(chǎn)品及國貨好物成雙11重點；京東雙11開場10分鐘多品牌成交額同比增長100%，開門紅期間電腦數(shù)碼C2M商品成交額近20億元；京東生鮮雙11開門紅整體成交額同比增長高達90%；天貓雙11戰(zhàn)報：開播1小時102個品牌成交額過億元；唯品會雙11開售1小時：運動羽絨服銷量同比增長104%；抖音雙11開門紅戰(zhàn)報：抖音商城交易額同比增長629.9%；美團外賣協(xié)助線下實體商家參與雙11數(shù)碼3C門店數(shù)增長2倍。
傳統(tǒng)零售：盒馬未來10年將創(chuàng)建可服務(wù)10億消費者的商品體系；盒馬奧萊渠道業(yè)務(wù)同比增長555%，付費會員用戶基數(shù)達270萬；銀泰百貨雙11預(yù)購種100多個品牌增長超100%；供銷社“翻紅”近3日板塊累計漲幅近15%；沃爾瑪中國升級全球購業(yè)務(wù)。
投資建議：
維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評級。
投資主線一：建議關(guān)注監(jiān)管風(fēng)險小，以零售為王重履約效率，以供應(yīng)鏈優(yōu)勢高筑護城河的京東集團；國內(nèi)電商基本盤穩(wěn)健，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進的阿里巴巴；本地生活龍頭地位穩(wěn)固，新零售業(yè)務(wù)打開第三增長曲線的美團。
投資主線二：建議關(guān)注短期基本面邊際改善，長期具有生鮮供應(yīng)鏈壁壘與規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢的永輝超市、家家悅、紅旗連鎖。
投資主線三：建議關(guān)注具有渠道與品牌競爭壁壘的黃金珠寶頭部品牌商，周大生、老鳳祥、迪阿股份。
風(fēng)險提示：
經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；疫情反復(fù)；政策趨嚴；行業(yè)競爭加?。婚T店擴張不及預(yù)期；新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期
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