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10月市場(chǎng)回顧：行業(yè)延續(xù)下行，跌幅再次擴(kuò)大。受需求表現(xiàn)仍顯相對(duì)偏弱影響，10月份建材板塊行情延續(xù)下行走勢(shì)，總體下跌8.11%，跑輸滬深300指數(shù)0.33pct，其中水泥板塊受旺季需求釋放偏緩影響，走勢(shì)相對(duì)偏弱，單月下跌13.28%，跑輸滬深300指數(shù)5.5pct，玻璃行業(yè)運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)，板塊單月下跌3.55%，跑贏滬深300指數(shù)4.23pct，其他建材板塊單月下跌6.28%，跑贏滬深300指數(shù)1.51pct。
　　銷售竣工邊際修復(fù)，政策助力建材提質(zhì)擴(kuò)容。前期一系列地產(chǎn)政策加碼的背景下，目前房地產(chǎn)行業(yè)運(yùn)行底部基本已經(jīng)確立，產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)出現(xiàn)一定修復(fù)跡象，其中銷售端已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月降幅邊際收窄，竣工端受“保交付”和傳統(tǒng)下半年施工趕工作用，亦表現(xiàn)出一定的持續(xù)修復(fù)趨勢(shì)，并有望對(duì)未來(lái)市場(chǎng)信心的恢復(fù)起到一定的助力作用?；ㄍ顿Y9月單月同比增長(zhǎng)16.29%，為今年最高單月增速，交通端開通提速，并有望在四季度持續(xù)發(fā)力，進(jìn)一步鞏固全年基建投資增長(zhǎng)。此外，10月份防水新規(guī)發(fā)布、標(biāo)準(zhǔn)提升，綠色建材推廣應(yīng)用試點(diǎn)城市擴(kuò)大，為相關(guān)建材行業(yè)板塊提供新一輪持續(xù)發(fā)展的契機(jī)，并有望促進(jìn)相關(guān)市場(chǎng)擴(kuò)容和行業(yè)格局進(jìn)一步優(yōu)化。
　　光伏玻璃景氣改善，玻纖仍有提漲預(yù)期。光伏玻璃10月份在國(guó)內(nèi)地面裝機(jī)推進(jìn)理想、海外訂單支撐下成交良好的背景下，組件廠采購(gòu)態(tài)度相對(duì)積極，盡管后期仍有供給增加預(yù)期，但當(dāng)前庫(kù)存壓力不大，成本支撐下，短期價(jià)格仍有小幅上漲預(yù)期；玻纖國(guó)內(nèi)需求表現(xiàn)回暖支撐產(chǎn)銷環(huán)比改善，庫(kù)存小幅縮減，預(yù)計(jì)在成本端支撐及需求端進(jìn)一步恢復(fù)的預(yù)期影響下，粗紗價(jià)格有望小幅反彈，關(guān)注下游需求變化；電子紗需求支撐相對(duì)平穩(wěn)，但價(jià)格水平仍偏低位，成本端支撐較強(qiáng)，短期仍存在繼續(xù)提漲預(yù)期；水泥在錯(cuò)峰生產(chǎn)、成本增加的支撐下，預(yù)計(jì)運(yùn)行有望保持平穩(wěn)，南方地區(qū)短期或?qū)?qiáng)于北方；浮法玻璃庫(kù)存仍然偏高，加工廠預(yù)計(jì)以剛需補(bǔ)貨為主，供給端在成本和需求壓力下，或存在進(jìn)一步加快生產(chǎn)線冷修的計(jì)劃，建議積極關(guān)注供需兩側(cè)邊際變化。
　　11月份重點(diǎn)推薦組合：堅(jiān)朗五金、三棵樹、東方雨虹、偉星新材。10月份組合收益率為-6.55%，跑贏申萬(wàn)建材指數(shù)3.18個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資建議：積極信號(hào)初顯，建議積極做多地產(chǎn)鏈頭部企業(yè)。近期政策環(huán)境呵護(hù)持續(xù)，“穩(wěn)增長(zhǎng)”背景下，基建端有望持續(xù)回暖；地產(chǎn)政策仍在邊際放松，“保交付”逐步落實(shí)，擴(kuò)大政府采購(gòu)綠色建材實(shí)施范圍、防水新規(guī)等政策發(fā)布推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，政策積累、數(shù)據(jù)邊際改善亦利于板塊做多。從企業(yè)基本面角度看，三季度企業(yè)經(jīng)營(yíng)已初顯積極信號(hào)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量邊際改善，基本印證我們此前“最差時(shí)候已經(jīng)過去”的判斷，預(yù)計(jì)未來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒀永m(xù)逐步改善的趨勢(shì)，雖恢復(fù)強(qiáng)度存在一定不確定性，但本輪調(diào)整加速了行業(yè)洗牌，頭部企業(yè)阿爾法確定性高，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間和潛力依舊。因此重申短期建議積極加倉(cāng)布局地產(chǎn)鏈，積極把握做多窗口期，推薦堅(jiān)朗五金、東方雨虹、科順股份、三棵樹、兔寶寶、偉星新材、鋁模板行業(yè)等優(yōu)質(zhì)細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)，同時(shí)關(guān)注中國(guó)巨石、中材科技、海螺水泥、華新水泥、天山股份、塔牌集團(tuán)、萬(wàn)年青、冀東水泥、旗濱集團(tuán)、南玻A、光威復(fù)材、海洋王等其他優(yōu)質(zhì)品種。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建地產(chǎn)運(yùn)行低于預(yù)期；成本上漲超預(yù)期；疫情反復(fù)。