>> 中信期貨-大宗商品專題報告：美國高通脹還會持續(xù)多久？-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤 |
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預(yù)計10月CP1同比約8.11%，核心CPI同比約6.24%，美國高通脹徹底緩解尚待時日。2023年年底，預(yù)計美國CP1同比增速在基準(zhǔn)情形下將逐步回落至4.2%左右，核心CP1同比或在房價支撐下回落相對較緩，回落至4.3%。美國整體CP1同比增速短期或?qū)⑹懿糠帜茉雌贩N價格緩和與基數(shù)效應(yīng)有所小幅回落，較長期的CPI同比增速或受到能源與服務(wù)同比增速貢獻(xiàn)對沖。美國核CPI或主要受到前期美國房價高增速的影響而回落相對趨緩。
大宗商品相關(guān)通脹細(xì)節(jié)方面，1）商品部分預(yù)期低迷。根據(jù)美聯(lián)儲褐皮書，美國居民自三季度初以來便出現(xiàn)消費降級現(xiàn)象，居民消費由可選商品向日常必須用品轉(zhuǎn)移：居民家電購買計劃占比于今年年初以來波動向下、Manheim二手車價格指數(shù)自年初高點下跌約13%、個人商品消費支出已連續(xù)兩季度環(huán)比下降。目前，美國個人消費支出或正向服務(wù)轉(zhuǎn)移，整體消費支出增速邊際走緩。結(jié)合前文所述消費者信心調(diào)查與PMI走勢，核心商品需求前瞻較悲觀。2）食品方面，彭博農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)回調(diào)較糾結(jié)，同時鑒于谷物、肉類等食品價格波動較大，但地緣事件干擾可能性較小的前提下，整體食品價格再創(chuàng)新高的難度較大。假設(shè)食品價格后續(xù)將幾近持平，食品CPI同比增速或回落。
弱宏觀帶來的物價邊際轉(zhuǎn)冷或仍難使聯(lián)儲轉(zhuǎn)向。上周FOMC議息會議顯示美聯(lián)儲抗擊通脹決心仍然堅定，后續(xù)利率或仍受支撐。聯(lián)儲或因1）前期聯(lián)儲自身發(fā)言分歧造成市場波動或被聯(lián)儲解讀為市場反應(yīng)仍較敏感；2）宏觀面臨明顯的下行前景，激進(jìn)加息已然將過度收緊，所以將“剩余”的利率進(jìn)行“拆分”，在盡量不“損傷”經(jīng)濟(jì)的情況下控制通脹預(yù)期并逐步實現(xiàn)兼顧穩(wěn)定物價與就業(yè)的雙重使命。
風(fēng)險提示：地緣風(fēng)險超預(yù)期，美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期
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