>> 國海證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：關(guān)注禽板塊+動保板塊投資主線-221107
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
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| 1890KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程一勝,熊子興 |
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無限制-登錄即可下載 |
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生豬：豬價高位震蕩
投資建議：隨著天起轉(zhuǎn)涼，需求端有所好轉(zhuǎn)，未來應持續(xù)關(guān)注豬價的演繹。從6月中旬開始生豬價格快速上漲，國慶后生豬價格突破28元/公斤，當前時點仍保持高位震蕩，在豬價上行沖高的過程中，豬周期投資邏輯第二階段，即豬價快速上漲帶來的板塊性投資機會，已經(jīng)臨近尾聲。后續(xù)豬價的演繹對于本輪周期的走勢極為關(guān)鍵，進入豬周期第三階段景氣高點業(yè)績兌現(xiàn)投資邏輯后，上市公司出欄量兌現(xiàn)度和成本管控能力成為重點監(jiān)測指標，盈利能力較好的企業(yè)有望迎來個股行情。我們持續(xù)推薦牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、天康生物、唐人神。
家禽：白羽雞有望迎來行業(yè)拐點
投資建議：白羽雞的周期看，引種量決定供給從而導致行業(yè)周期輪動。白羽雞行業(yè)需從海外引種，引種量年度變化幅度較大，2021年引種量位于高位，但2022年5-7月由于美國禽流感、航班停運等情況，連續(xù)3個月海外引種停滯，目前在產(chǎn)祖代、父母代存欄仍位于高位，但后備已出現(xiàn)明顯產(chǎn)能收縮，行業(yè)將出現(xiàn)自上而下的產(chǎn)能去化。從白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈盈利看，在行業(yè)低迷期，下游獨立屠宰環(huán)節(jié)一直延續(xù)虧損狀態(tài)，屠宰場虧損有望自下而上向上游傳導，行業(yè)產(chǎn)能有望提前收縮。我們重點推薦圣農(nóng)發(fā)展。
黃雞方面，黃羽雞行業(yè)經(jīng)歷了長期且充分的產(chǎn)能去化以后，行業(yè)正迎來了周期反轉(zhuǎn)，這一輪產(chǎn)能收縮幅度決定了上行期持續(xù)性強，考慮到種雞的屬性，父母代（包括在產(chǎn)和后備）存欄在短期內(nèi)恢復較難，對于行業(yè)來說具有持續(xù)上行空間。本輪周期價格走勢超過市場預期，高價仍會持續(xù)，行業(yè)盈利中樞不斷上移。站在當前時點，我們持續(xù)看好黃雞板塊，重點推薦立華股份、溫氏股份、湘佳股份。
動保：動保行業(yè)景氣度提升，關(guān)注板塊性配置機會
投資建議：考慮到動保行業(yè)景氣度提升，以及非洲豬瘟亞單位疫苗和“貓三聯(lián)”的研發(fā)進展，我們重點推薦科前生物、瑞普生物。
種植：主糧價格持續(xù)走高
投資建議：全球谷物價格維持高位，種子需求保持高景氣度。中長期來看，種子法修訂有利于行業(yè)集中度提升和龍頭公司市占率提高，轉(zhuǎn)基因玉米種子商業(yè)化進程將持續(xù)推進，利好轉(zhuǎn)基因研發(fā)布局早儲備多的公司。推薦隆平高科、登海種業(yè)，關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)。
飼料：飼料價格繼續(xù)上漲
投資建議：玉米、豆粕等飼料原料價格上漲略擠壓飼料加工毛利率，但龍頭企業(yè)向下游養(yǎng)殖廠轉(zhuǎn)移成本的能力較強，市場份額有望提升。水產(chǎn)飼料、反芻飼料銷量有望保持較高增速，關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向水產(chǎn)飼料調(diào)整迅速的頭部企業(yè)。推薦海大集團，關(guān)注禾豐牧業(yè)。
寵物：看好寵物國產(chǎn)替代的投資主線
投資建議：我們認為國內(nèi)寵物行業(yè)仍處于快速發(fā)展的基本面未變，國產(chǎn)替代仍為當期邏輯投資主線。從一季度業(yè)績看，中寵股份和佩蒂股份盈利能力都得到了顯著恢復，中寵股份隨著濕糧項目產(chǎn)能釋放，2021年公司寵物罐頭的銷售收入同比增長52.97%，2022年公司擬募資投建“年產(chǎn)6萬噸高品質(zhì)寵物干糧項目”“年產(chǎn)4萬噸新型寵物濕糧項目”支持公司未來發(fā)展；佩蒂股份海外受疫情停工的影響基本消除，柬埔寨工廠預計今年約釋放約3000噸產(chǎn)能，中國和新西蘭在建項目合計大約有12萬噸的干糧和濕糧產(chǎn)能，2022年業(yè)績增長確定性較強。我們持續(xù)推薦寵物食品板塊的中寵股份、佩蒂股份，寵物醫(yī)療板塊的瑞普生物。
行業(yè)評級及投資策略
禽畜養(yǎng)殖方面，豬價持續(xù)上漲，生豬板塊位于高景氣度；黃雞盈利中樞持續(xù)上移，白雞位于底部位置，后續(xù)有望迎來拐點；種業(yè)方面，高糧價和轉(zhuǎn)基因商業(yè)化推進將繼續(xù)利好種業(yè)景氣度；飼料方面，生豬產(chǎn)能恢復將支撐飼料需求；動保方面處于行業(yè)變革期，隨著行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)優(yōu)勢將逐漸明晰；看好寵物賽道的消費和成長屬性。維持行業(yè)評級為“推薦”。
風險提示
重點關(guān)注公司業(yè)績不及預期，突發(fā)事件導致市場行情大幅波動的風險，養(yǎng)殖行業(yè)疫病的風險，政策不確定的風險，價格波動的風險，極端天氣的風險等。
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