>> 國海證券-食品飲料行業(yè)周報：市場信心扭轉(zhuǎn)，板塊強勢反彈-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
大小： |
1764KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
薛玉虎,劉潔銘,宋英男 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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投資要點：
1、外部利好持續(xù)落地，市場信心扭轉(zhuǎn)，板塊大幅反彈。本周食品飲料大幅上漲11.18%，跑贏上證綜指（+5.31%）5.87個百分點，列所有一級子行業(yè)第二。本周食品飲料板塊強勢反彈，主要受疫情防控形勢邊際轉(zhuǎn)好、市場對穩(wěn)增長預(yù)期增強、外部環(huán)境緩和等因素利好催化。未來疊加情緒面、資金面共振，我們認為消費正在逐步走出悲觀時刻，看好板塊延續(xù)反彈趨勢。整體來看，各細分行業(yè)中啤酒、其他酒類和預(yù)加工食品漲幅最大，分別上漲19.70%、16.65%、15.85%。個股方面，本周順鑫農(nóng)業(yè)（+33.45%）領(lǐng)漲，百潤股份（29.88%）、甘源食品（24.54%）、重慶啤酒（24.49%）、絕味食品（22.79%)和酒鬼酒（21.36%）等漲幅靠前。
2、利好信息催化，市場情緒提振，白酒板塊強勢反彈，繼續(xù)看好底部布局機會。本周白酒板塊上漲11.19%，上漲明顯，板塊強勢反彈主因：1）前期超跌后，板塊估值已至歷史低位。10月份以來白酒受疫情散發(fā)、外資大幅流出等因素影響恐慌式下跌，市場情緒脆弱，白酒板塊PE由年初48X超跌至11月初28X，近五年估值分位點僅為16%，茅臺/五糧液/老窖/洋河/汾酒等行業(yè)龍頭近五年估值分位點分別達19%/9%/17%/31%/30%），板塊超跌明顯。2）白酒基本面韌性凸顯，行業(yè)向上發(fā)展的核心邏輯不變。在今年經(jīng)營環(huán)境承壓情況下，各龍頭酒企繼續(xù)保持高速增長，在食品飲料各子行業(yè)中仍業(yè)績突出，充分體現(xiàn)白酒行業(yè)的韌性和經(jīng)營持續(xù)性，其中區(qū)域次高端業(yè)績彈性凸顯，高端酒表現(xiàn)穩(wěn)健。此外，近期酒業(yè)協(xié)會及部分龍頭酒企密集發(fā)聲，一定程度上打消市場對于行業(yè)政策面擔憂。3）利好陸續(xù)落地，催化市場情緒。我們此前強調(diào)，白酒前期處于基本面、情緒和預(yù)期的三重冰點期，板塊漲跌主要受外部情緒影響，后續(xù)邊際利好將顯著催化板塊行情。本周人民日報針對新冠疫情發(fā)文、進博會正常召開、劉鶴總理穩(wěn)增長發(fā)言、德國總理訪華等利好事件頻發(fā)，顯著提振市場情緒，疊加外資流出金額邊際下滑，白酒板塊強勢反彈。
下周糖酒會交流預(yù)計將密集進行，我們認為前期市場已充分反饋市場對于基本面的預(yù)期，即使糖酒會反饋平淡也在預(yù)期之中，板塊已充分反饋過往情緒，無需過度擔憂。我們認為后續(xù)邊際利好將繼續(xù)催化板塊行情，即使短期政策再次加壓或疫情反復(fù)，仍不改底部向上的趨勢，看好板塊底部布局機會。中長期看行業(yè)升級+分化的核心邏輯不變，次高端是機會最大的板塊，繼續(xù)看好貴州茅臺+區(qū)域次高端龍頭。
3、預(yù)期先行主導(dǎo)板塊行情，關(guān)注食品疫后彈性增長。從食品個股三季報業(yè)績可以看出，相較于白酒，食品基本面受疫情影響更大，整體業(yè)績表現(xiàn)要弱于白酒，疫后復(fù)蘇食品板塊的彈性也會更大。因此，在疫情逐步放開的預(yù)期下，市場更偏向于受疫情影響更大的行業(yè)及個股，包括休閑鹵味、預(yù)調(diào)酒、調(diào)味品、烘焙、啤酒等與餐飲、出行場景相關(guān)的個股，本周百潤股份、重慶啤酒、絕味食品、紫燕食品、立高食品股價分別上漲29.88%、24.49%、22.79%、22.10%、20.61%。我們認為，從基本面角度來看，目前板塊最差時刻已過，疫后需求復(fù)蘇趨勢不變，食品個股業(yè)績恢復(fù)彈性也會更大，部分個股估值已回調(diào)至歷史較低水平。個股選擇上，我們推薦：1）隨疫情影響減弱后業(yè)績邊際改善，長期成長勢頭較足，估值回歸合理區(qū)間個股，推薦百潤股份、海天味業(yè)、絕味食品、安琪酵母、立高食品、洽洽食品及青島啤酒；2）成本下降后的利潤彈性較大的相關(guān)個股，推薦安琪酵母、中炬高新、東鵬飲料、海天味業(yè)。3）小食品中建議關(guān)注未來有改善和業(yè)績彈性的佳禾食品、甘源食品、國聯(lián)水產(chǎn)。
4、行業(yè)和公司觀點更新：
（1）百潤股份：看好強爽持續(xù)貢獻增量，基本面拐點向上趨勢確立。
公司近期旗下高度數(shù)產(chǎn)品“8度強爽”熱銷，成功打開了高度數(shù)飲酒群體，與微醺及經(jīng)典瓶系列定位差異化明顯，拓寬了原有消費人群和消費場景，也打開了公司成長天花板。我們認為公司當前基本面最差時點已過，前三季度因疫情、經(jīng)濟疲軟消費力受損等因素，收入利潤持續(xù)下滑，9月開始公司收入同比增長恢復(fù)較高增速，我們預(yù)計今年四季度及明年，在低基數(shù)+強爽清爽放量+微醺恢復(fù)穩(wěn)健增長的作用下，公司業(yè)績有望實現(xiàn)彈性增長。另外預(yù)調(diào)酒行業(yè)是目前板塊內(nèi)少有的滲透率低，未來人均消費量能夠有明顯提升的行業(yè)，我國仍在初級階段，公司具備品牌先發(fā)優(yōu)勢，渠道運作經(jīng)驗，全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈完善，看好長期成長空間。建議繼續(xù)跟蹤強爽產(chǎn)品銷售情況。
5、行業(yè)評級及投資策略：
整體來看白酒行業(yè)穩(wěn)健向好的趨勢不變，次高端邏輯持續(xù)兌現(xiàn)；大眾品情緒最悲觀時點已過，估值回落后龍頭企業(yè)的投資價值凸顯，基于此我們維持食品飲料行業(yè)評級為“推薦”。
白酒：推薦貴州茅臺、洋河股份、今世緣、古井貢酒、瀘州老窖、山西汾酒、伊力特、口子窖、五糧液、金徽酒等。
大眾品：推薦百潤股份、海天味業(yè)、絕味食品、安琪酵母、洽洽食品、伊利股份、青島啤酒、中炬高新。短期推薦：貴州茅臺、山西汾酒、百潤股份
6、風(fēng)險提示：1）疫情影響餐飲
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