久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

10月出口轉(zhuǎn)負(fù)，對(duì)出口的展望自] 7月以來，我們就比市場(chǎng)更悲觀，并不斷提示出口四季度轉(zhuǎn)負(fù)風(fēng)險(xiǎn)。10月出口下跌0.3%，為28個(gè)月以來首次轉(zhuǎn)負(fù)，從2022年7月18%的高增速，到10月轉(zhuǎn)負(fù)，用時(shí)僅3個(gè)月，出口下行速度超市場(chǎng)預(yù)期。出口快速下行，一方面是由于2021年高基數(shù)效應(yīng)，但更重要的是外需的快速走弱，三個(gè)月中，除9月基本符合季節(jié)性外，8月和10月環(huán)比分別為-5.3%、-7.6%，均為有數(shù)據(jù)以來對(duì)應(yīng)月份的環(huán)比新低，顯示外需的快速下行。我們?cè)?月7日《強(qiáng)出口階段已經(jīng)來到尾部》、9月7日《出口超預(yù)期下行，主因在外不在內(nèi)》、9與8日《出口展望：靴子即將落地》等報(bào)告中就曾連續(xù)提示出口存在超預(yù)期下行風(fēng)險(xiǎn)，四季度存在轉(zhuǎn)負(fù)可能。
　　回顧2022年1-7月出口，to C端的消費(fèi)品出口萎靡，to B端的中間品和資本品是主要支撐。在海外商品超前消費(fèi)、重心向服務(wù)消費(fèi)轉(zhuǎn)化背景下，to C端的消費(fèi)品出口增速已經(jīng)降至0附近，甚至負(fù)增長。而to B端的中間品和資本品在海外資本開支狀況仍然強(qiáng)勁的背景下，成為1-7月出口的頂梁柱。但這兩類產(chǎn)品也是隨經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)最大的產(chǎn)品，1-7月出口高增背后本身就隱藏著后續(xù)快速下行的風(fēng)險(xiǎn)，在海外加息和衰退預(yù)期不斷升溫的背景下，均可能出現(xiàn)超預(yù)期的快速下行。例如美國資本開支預(yù)期由3、4月份的95%的歷史分位數(shù)，快速下跌到10月的10%歷史分位數(shù)，歐盟企業(yè)對(duì)未來新訂單和生產(chǎn)的預(yù)期也在快速下行。
　　10月出口分產(chǎn)品來看，中間品、資本品和消費(fèi)品全面下滑，汽車由于海外低庫存，出口增速仍顯示一定韌性。分國家來看，對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體出口增速繼續(xù)下降，對(duì)美出口跌幅小幅擴(kuò)大，對(duì)歐盟出口由正轉(zhuǎn)負(fù)，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體出口仍維持正增長，但增速也明顯下降。
　　往后看，我們繼續(xù)提示出口超預(yù)期下行風(fēng)險(xiǎn)。出口轉(zhuǎn)弱的主因在外不在內(nèi)，當(dāng)前外需仍在持續(xù)走弱中，歐美將陸續(xù)陷入衰退，出口動(dòng)能將持續(xù)走弱，其中to B端的中間品和資本品的高波動(dòng)性，使得出口仍然存在超預(yù)期下行風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)伴隨著疫后開放，海外消費(fèi)重心由商品消費(fèi)不斷向服務(wù)消費(fèi)轉(zhuǎn)化，疊加前期商品消費(fèi)存在超前消費(fèi)（尤其耐用消費(fèi)品），對(duì)應(yīng)中國消費(fèi)品出口后續(xù)仍有繼續(xù)下行的壓力，但汽車出口短期可能仍有一定韌性，因?yàn)槊绹噹齑娈?dāng)前仍處于歷史低位，仍有較大補(bǔ)庫需求。但從消費(fèi)端來看，海外汽車消費(fèi)已經(jīng)小幅走弱，預(yù)計(jì)汽車出口的強(qiáng)韌性將在年底附近結(jié)束。
　　進(jìn)口方面，10月進(jìn)口下跌0.7%，較上月下降1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增速仍弱于季節(jié)性，顯示內(nèi)需仍然較弱。分產(chǎn)品來看，主要進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)漲量跌的格局仍在延續(xù)，價(jià)格仍然是進(jìn)口增長的主要來源。