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近期海外投資者中普遍有這樣兩個問題，第一是美國國債收益率已經上升了很多，目前的收益率跟過去相比是更有吸引力的，大家應該有興趣購買，但為什么國債價格還在下跌（即收益率仍然在上升）？第二個問題是美元是今年表現(xiàn)最好的資產，換句話說大家都在持有美元，那這些美元去了哪里？難道大家都拿著美元現(xiàn)金而沒有去買美股和美債么？
　　在我們看來，一個根本的原則是“現(xiàn)金中性”——只要金融市場仍然存在，個人持有現(xiàn)金與否，理論上對資產價格的影響是中性的。
　　因為市場預期美國通脹仍然將保持在高位，所以即使目前的收益率看起來很有吸引力，但市場依舊存在利率繼續(xù)上升的預期，這將使得美國國債收益率在一段時間內處在高位。
　　同時我們看到美聯(lián)儲正在逐步加大縮表力度，而這也是導致收益率上升的重要原因。只有美聯(lián)儲加息暫停，或者給出即將停止的信號，國債收益率才會出現(xiàn)逆轉。
　　作為美元資產的重要投資者之一，以各國央行為代表的主權資金為了維護本國金融體系的穩(wěn)定，成為了美元資產的賣家，而這勢必導致持有機構的總體融資能力和杠桿率出現(xiàn)一定的下降。
　　在這一過程中，即使資金流入導致美元出現(xiàn)了大幅度的升值，但整體而言由于杠桿率的下降，美元資產獲得的支撐力度反而在下降。