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事件：鼎龍股份發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.55億元（同比+18.42%），實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.95億元（同比+95.74%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.69億元（同比+80.08%）；其中Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.43億元（同比+15.85%，環(huán)比-13.46%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.00億元（同比+69.49%，環(huán)比-18.70%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.95億元（同比+74.60%，環(huán)比-12.04%）。2022年前三季度毛利率38.28%（同比+3.99pct），凈利率17.60%（同比+7.07pct）；Q3毛利率39.11%（同比+2.58pct，環(huán)比+2.11pct），凈利率18.14%（同比+6.36pct，環(huán)比-1.73pct）。前三季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)源于，新業(yè)務(wù)板塊CMP拋光墊業(yè)務(wù)的利潤(rùn)隨營(yíng)收增長(zhǎng)而顯著增長(zhǎng)，耗材板塊總體利潤(rùn)由于營(yíng)收增大、產(chǎn)品毛利提升和匯率變動(dòng)影響。
　　CMP拋光材料持續(xù)放量，新產(chǎn)品進(jìn)展順利：1）拋光墊，前三季度CMP拋光墊實(shí)現(xiàn)收入3.57億元（同比+84.97%），其中Q3收入1.21億元（同比+37.38%），產(chǎn)品單價(jià)及產(chǎn)品毛利水平整體保持穩(wěn)定。目前海外客戶市場(chǎng)按計(jì)劃推進(jìn)，潛江三期拋光墊新品（20萬(wàn)片/年軟墊）及其核心配套原材料的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目已建設(shè)完工處于試生產(chǎn)階段，并已經(jīng)送樣給主流客戶測(cè)試，反饋良好。2）拋光液方面，氧化硅拋光液持續(xù)穩(wěn)定獲得訂單，鋁制程拋光液進(jìn)入噸級(jí)采購(gòu)階段，這兩類產(chǎn)品前三季度實(shí)現(xiàn)收入1057萬(wàn)元（同比+4170%），其他各制程CMP拋光液產(chǎn)品覆蓋全國(guó)多家客戶進(jìn)入關(guān)鍵驗(yàn)證階段；公司立項(xiàng)開(kāi)發(fā)多晶硅制程、金屬銅制程、金屬鋁制程、阻擋層制程、金屬鎢制程、介電層制程等系列共30余種拋光液產(chǎn)品，并向大硅片拋光業(yè)務(wù)領(lǐng)域延伸布局。3）清洗液方面，銅制程CMP后清洗液產(chǎn)品持續(xù)穩(wěn)定獲得訂單，其他制程拋光后清洗液產(chǎn)品部分在客戶端驗(yàn)證反饋良好，并從IC制程延伸到先進(jìn)封裝清洗液領(lǐng)域，立項(xiàng)開(kāi)發(fā)各制程十余種清洗液產(chǎn)品。仙桃年產(chǎn)1萬(wàn)噸CMP用清洗液擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、年產(chǎn)2萬(wàn)噸CMP拋光液擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目及研磨粒子配套擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目等的產(chǎn)能力爭(zhēng)明年夏季建設(shè)完成。4）先進(jìn)封裝材料方面，各類產(chǎn)品按計(jì)劃推進(jìn)，其中臨時(shí)鍵合膠產(chǎn)品已完成國(guó)內(nèi)某主流集成電路制造客戶端送樣，反饋良好，爭(zhēng)取在2023年Q1取得量產(chǎn)訂單，中試及量產(chǎn)產(chǎn)線正在搭建中，預(yù)計(jì)年底完成。封裝光刻膠（PSPI）已完成主體樹(shù)脂的配方和合成工藝開(kāi)發(fā)，計(jì)劃在Q4開(kāi)始給客戶端送樣測(cè)試，產(chǎn)線建設(shè)和應(yīng)用評(píng)價(jià)平臺(tái)建設(shè)進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)22年11月底完成生產(chǎn)設(shè)備和應(yīng)用評(píng)價(jià)設(shè)備（包括鍵合/解鍵合平臺(tái)和封裝光刻機(jī)及其配套設(shè)備等）的安裝調(diào)試。
　　顯示材料快速放量，打印復(fù)印通用耗材穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)：前三季度公司柔顯材料實(shí)現(xiàn)收入2300萬(wàn)元（同比+615.05%），其中Q3實(shí)現(xiàn)收入1075萬(wàn)元（環(huán)比+107.90%），預(yù)計(jì)Q4較Q3收入有望加速增長(zhǎng)。其中YPI產(chǎn)品進(jìn)一步放量，目前已覆蓋國(guó)內(nèi)所有主流AMOLED客戶，形成批量規(guī)?；N售；PSPI產(chǎn)品已經(jīng)在第三季度開(kāi)始批量銷售，打破國(guó)際友商十余年來(lái)的絕對(duì)獨(dú)家壟斷；其他柔性顯示新材料產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、驗(yàn)證情況符合預(yù)期進(jìn)展。PSPI產(chǎn)品已經(jīng)在第三季度內(nèi)開(kāi)始實(shí)現(xiàn)批量銷售，打破國(guó)際友商十余年來(lái)的絕對(duì)獨(dú)家壟斷；其他柔性顯示新材料產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、驗(yàn)證情況符合預(yù)期進(jìn)展。隨著柔性AMOLED面板成本持續(xù)優(yōu)化，柔性面板市場(chǎng)份額占比逐漸提升，同時(shí)終端柔性AMOLED產(chǎn)能有望逐步釋放，公司作為國(guó)內(nèi)首個(gè)打破OLED顯示領(lǐng)域主材國(guó)際壟斷的本土公司，也將進(jìn)入高速發(fā)展階段。打印復(fù)印通用耗材業(yè)務(wù)是公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，保持全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.65億元（同比+7.56%），利潤(rùn)水平同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為3.98億元、5.22億元和7.44億元，同比增長(zhǎng)86.29%、31.24%和42.46%；對(duì)應(yīng)現(xiàn)股價(jià)PE為50.81倍、38.71倍和27.17倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。