>> 中信證券-ESG資管產(chǎn)品研究專題(一)：服務(wù)資管需求，量化ESG績(jī)效，構(gòu)建ESG基金識(shí)別與評(píng)價(jià)體系-221107
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
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| 1755KB |
| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張若海,趙文榮,宋廣超 |
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目前內(nèi)地市場(chǎng)尚無(wú)明確的ESG基金認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，且對(duì)基金產(chǎn)品的ESG評(píng)價(jià)體系相對(duì)匱乏，隨著資金方對(duì)ESG投資的訴求更加普遍，ESG基金評(píng)價(jià)可有效監(jiān)控基金產(chǎn)品的ESG績(jī)效，服務(wù)FOF類產(chǎn)品的投研需求。結(jié)合以上訴求，我們一是面向投資過(guò)程，基于名稱策略篩選ESG基金，當(dāng)前市場(chǎng)ESG相關(guān)基金共314只，規(guī)模達(dá)4407.6億元；其二是面向投資結(jié)果，基于重點(diǎn)持倉(cāng)構(gòu)建基金ESG評(píng)價(jià)體系，2017年以來(lái)全市場(chǎng)偏股型基金評(píng)分震蕩上升，且泛ESG基金的評(píng)分結(jié)果顯著高于市場(chǎng)平均。
▍蓄勢(shì)待發(fā)，內(nèi)地基金產(chǎn)品ESG評(píng)價(jià)研究與應(yīng)用均處于起步階段。從監(jiān)管視角來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)尚無(wú)明確的ESG基金認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，且對(duì)基金產(chǎn)品的ESG評(píng)價(jià)體系相對(duì)匱乏，同時(shí)隨著資金方對(duì)ESG投資的訴求更加普遍，一方面需要有效監(jiān)控其委托方投資的ESG績(jī)效，另一方面FOF投資越來(lái)越受市場(chǎng)青睞，因此有效評(píng)價(jià)基金產(chǎn)品的ESG表現(xiàn)已逐漸成為市場(chǎng)需求。
▍西學(xué)東漸，海外基金ESG評(píng)價(jià)體系已相對(duì)成熟。ESG基金評(píng)級(jí)海外已有相對(duì)成熟的體系和商業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景，從評(píng)價(jià)主體來(lái)看可分為政府、商業(yè)機(jī)構(gòu)、協(xié)會(huì)組織3類。其中政府評(píng)價(jià)以ESG基金認(rèn)證監(jiān)管為主，目前歐盟市場(chǎng)對(duì)ESG基金已形成了較為完整的認(rèn)證和監(jiān)管體系，商業(yè)機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)以基金產(chǎn)品ESG評(píng)價(jià)為主，協(xié)會(huì)等NGO組織則是以推動(dòng)ESG投資發(fā)展為目的的第三方基金認(rèn)證。
▍面向投資過(guò)程，基于名稱策略的ESG基金識(shí)別：面向基金的投資過(guò)程，基于產(chǎn)品名稱和投資策略的關(guān)鍵字篩選，從投資人認(rèn)知的視角出發(fā)識(shí)別出具備ESG標(biāo)識(shí)的基金產(chǎn)品。從細(xì)分類別來(lái)看，ESG基金按名稱篩選和投資策略篩選分為ESG主題基金和ESG策略基金，泛ESG基金按照關(guān)鍵字類別分為低碳及綠色發(fā)展基金、社會(huì)責(zé)任基金和公司治理基金。截至2022年10月31日，ESG相關(guān)公募基金產(chǎn)品共314只（不包含未成立和已到期），總規(guī)模4407.6億元。
（1）從重倉(cāng)股視角下，我們統(tǒng)計(jì)2022年Q3的ESG相關(guān)基金前十大重倉(cāng)股的行業(yè)分布，除ESG策略基金、社會(huì)責(zé)任基金外，電力設(shè)備及新能源行業(yè)均為第一大重倉(cāng)行業(yè)，從個(gè)股視角下，ESG基金第一大重倉(cāng)股為貴州茅臺(tái)，泛ESG基金第一大重倉(cāng)股為寧德時(shí)代。
?。?）從ESG基金收益視角下，截至2022年10月31日，近1年期間各類ESG基金收益率均處于滬深300與中證500之間，其中公司治理類的6只基金平均回撤最低。近2年與近3年期間均為低碳及綠色發(fā)展基金表現(xiàn)最佳，相對(duì)滬深300和中證500均有顯著正向超額收益。
▍面向投資結(jié)果，基于重點(diǎn)持倉(cāng)的基金ESG評(píng)價(jià)：我們篩選出重倉(cāng)股總市值占基金凈值比例超過(guò)50%的基金，以單只重倉(cāng)股市值對(duì)重倉(cāng)股總市值的占比為權(quán)重，對(duì)基金內(nèi)的每支重倉(cāng)股的市場(chǎng)ESG一致評(píng)分進(jìn)行加權(quán)求和。
?。?）從評(píng)分時(shí)間序列變動(dòng)來(lái)看，2017年一季度至2022年三季度，全市場(chǎng)權(quán)益?zhèn)}位為主的基金ESG評(píng)分總體上處于震蕩上升的趨勢(shì)，過(guò)去五年ESG評(píng)分的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為2.09%。
?。?）針對(duì)ESG相關(guān)基金的評(píng)分結(jié)果，2021年以來(lái)ESG基金與全部基金評(píng)分基本相似，未體現(xiàn)出顯著ESG領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，泛ESG基金評(píng)分結(jié)果穩(wěn)定高于全部基金，一定程度表明當(dāng)前市場(chǎng)ESG一致評(píng)分具有一定行業(yè)偏離。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)ESG評(píng)分更新不及時(shí)；ESG評(píng)分覆蓋度有限；ESG相關(guān)政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。
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