>> 海通證券-機械工業(yè)行業(yè)終端&制造業(yè)投資相關(guān)等板塊2022Q1-Q3總結(jié)：期待終端投資回暖；關(guān)注機床產(chǎn)業(yè)鏈中高端產(chǎn)品發(fā)力-221108
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
大小： |
2305KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
趙玥煒,趙靖博 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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投資要點：
我們重點關(guān)注終端&制造業(yè)投資相關(guān)等6個子行業(yè)中的52家上市公司，對子板塊2022Q1-Q3進行總結(jié)、分析，子行業(yè)包括：終端投資相關(guān)（工程機械、軌交裝備、3C設(shè)備）、制造業(yè)投資相關(guān)（數(shù)控機床&刀具、自動化設(shè)備）、油服板塊。
終端投資相關(guān)：1）工程機械：景氣出現(xiàn)階段性下行，零部件表現(xiàn)好于主機。我們認(rèn)為，隨著國標(biāo)切換節(jié)點即將來臨，逆周期政策的逐步發(fā)力，國內(nèi)需求環(huán)比可能出現(xiàn)一定復(fù)蘇，加上海外銷售持續(xù)強勢，行業(yè)景氣度有望上行；2）軌交裝備：行業(yè)利潤率下行，行業(yè)景氣度有待修復(fù)；3）3C設(shè)備：歸母凈利潤增速同比提升，固定投資節(jié)奏快于終端銷售；我們認(rèn)為，5G帶來的手機換機潮有望逐漸體現(xiàn)，對于手機的總銷量影響不大，但是對于行業(yè)設(shè)備的投資有望增加。
制造業(yè)投資相關(guān)：1）數(shù)控機床&刀具：Q3業(yè)績環(huán)比改善，機床行業(yè)訂單放緩。我們認(rèn)為，機床行業(yè)仍然面臨需求下行的壓力，關(guān)注新能源行業(yè)對需求的拉動作用，關(guān)注布局中高端數(shù)控機床、在新能源車等景氣行業(yè)具有優(yōu)勢的CNC機床企業(yè)。刀具耗材行業(yè)，伴隨高端產(chǎn)能釋放、海外競爭成本增加，領(lǐng)先國內(nèi)企業(yè)有望持續(xù)受益于中高端產(chǎn)品延伸；2）自動化設(shè)備：工業(yè)機器人行業(yè)Q3提速。我們認(rèn)為，在下游投資意愿下降的背景下，工業(yè)機器人行業(yè)增速或受影響，但疫情環(huán)境促使機器人替人的趨勢仍在，新能源行業(yè)的拉動作用持續(xù)，工業(yè)機器人行業(yè)韌性比機床強，關(guān)注龍頭公司的alpha機會。我們認(rèn)為，國內(nèi)工業(yè)機器人企業(yè)未來有望跟隨下游景氣度較高行業(yè)中的客戶成長，也有望進入傳統(tǒng)外資優(yōu)勢的行業(yè)，攝取市場份額。
油服板塊：Q3歸母凈利潤同比增長較快，油氣行業(yè)景氣度回升。從中長期看國內(nèi)能源對外依賴度仍處于較高狀態(tài)，我們認(rèn)為，非常規(guī)油氣對彌補國內(nèi)能源缺口仍有積極意義，而高端裝備有利于降本增效，仍有望保持發(fā)展景氣，此外，關(guān)注后疫情時代下油服設(shè)備“出口替代”加速。
成本端分析：后續(xù)隨原材料價格與海運價格回落，板塊盈利能力有望逐步恢復(fù)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)：1）原材料價格：3月份至今板材、鋁材價格持續(xù)回落。2022年10月28日價格指數(shù)為109.05，同比-26.04%，環(huán)比上一周-0.97%。LME鋁現(xiàn)貨結(jié)算價3月初達到頂部3984.50美元/噸，后續(xù)呈現(xiàn)回落趨勢，2022年10月28日為2226美元/噸，同比-18.19%。2）布倫特原油期貨結(jié)算價：上半年原油價格維持高位。近期呈現(xiàn)震蕩下跌趨勢，10月28日為95.77美元/桶，同比+13.58%，環(huán)比上一周+2.43%。3）BDI：波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）跌至2021年以來最低水平，呈現(xiàn)低位震蕩趨勢。10月28日BDI指數(shù)為1534，同比-57.74%，環(huán)比上一周-15.67%。4）運價：CCFI綜合指數(shù)環(huán)比跌幅擴大，10月28日CCFI綜合指數(shù)為1862.25，同比-43.18%，環(huán)比上一周-4.99%。我們認(rèn)為，隨著上述主要原材料價格與海運價格回落，機械行業(yè)整體成本壓力有望減緩，期待盈利能力逐步回升。
風(fēng)險提示。固定資產(chǎn)投資放緩、原材料價格上漲、資金面收緊、應(yīng)收賬款及存貨風(fēng)險、制造業(yè)投資下行、宏觀經(jīng)濟和市場需求波動風(fēng)險
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