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10月挖機(jī)銷量同比+8%，國內(nèi)降幅收窄出口亮眼
　　2022年10月挖機(jī)行業(yè)銷量20,501臺，同比增長8%，低于此前CME預(yù)測值13%。其中，國內(nèi)市場銷量11,350臺，同比下降10%，降幅好于CME此前預(yù)期（-13%），環(huán)比提升8%，銷量邊際改善。單月出口銷量9,151臺，同比增長44%，占總銷量比重維持45%高水平。10月行業(yè)銷量延續(xù)轉(zhuǎn)正趨勢，主要系（1）2022年12月國四標(biāo)準(zhǔn)切換，主機(jī)廠清國三庫存，且國四設(shè)備價(jià)格更高，用戶提前購機(jī)，（2）國產(chǎn)廠商全球化邏輯兌現(xiàn)，出口持續(xù)強(qiáng)勁。2022年1-10月挖機(jī)行業(yè)累計(jì)銷量220,797臺，同比下降26%。其中，國內(nèi)市場銷量131,344臺，同比下降46%；出口銷量89,453臺，同比增長67%，占總銷量比重提升至41%。隨著基數(shù)下降，行業(yè)增速有望維持正增長，國際化成為后續(xù)一大亮點(diǎn)。
　　基建投資回升、地產(chǎn)政策邊際寬松，行業(yè)有望迎來回暖
　　從下游景氣度看，基建投資延續(xù)增長趨勢，地產(chǎn)端投資沒有明顯改善：（1）2022年1-9月商品房銷售面積累計(jì)同比下滑22%，房屋新開工面積累計(jì)同比下滑38%，對行業(yè)下游需求影響較大。今年以來地產(chǎn)政策持續(xù)寬松，分別從合理住房需求、擴(kuò)大土地項(xiàng)目盈利著手，地產(chǎn)政策邊際寬松有望帶動(dòng)行業(yè)回暖。（2）2022年1-9月基建投資完成額14.9萬億元，累計(jì)同比提升11%，單9月基建投資完成額2.2萬億元，同比提升16%，在穩(wěn)增長政策推動(dòng)下，連續(xù)4個(gè)月增速超10%。隨基建項(xiàng)目落地，下游迎開工旺季，9月小松中國區(qū)開工小時(shí)數(shù)為102，同比-0.7%，降幅明顯收窄。展望未來，隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)推進(jìn)，下游需求企穩(wěn)回升，行業(yè)增速有望回暖。
　　國際化、電動(dòng)化大幅拉平周期、重塑全球行業(yè)格局
　　海外工程機(jī)械市場周期波動(dòng)遠(yuǎn)低于行業(yè)，2021年至今疫情影響減弱背景下，行業(yè)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，迎來超補(bǔ)償反彈機(jī)會。2022年前三季度，海外工程機(jī)械龍頭卡特彼勒、小松集團(tuán)收入增長分別為15%、22%，單三季度分別增長21%、33%，業(yè)績反彈明顯。國內(nèi)工程機(jī)械龍頭產(chǎn)品質(zhì)量已處于國際第一梯隊(duì)，并且具有顯著性價(jià)比，出口增長遠(yuǎn)高于海外市場，有望大幅拉平本輪周期。工程機(jī)械產(chǎn)品較乘用車更講究經(jīng)濟(jì)性，隨著電動(dòng)化產(chǎn)品制造成本下降，滲透率有望呈現(xiàn)加速提升趨勢。目前工程機(jī)械電動(dòng)產(chǎn)品售價(jià)約為傳統(tǒng)產(chǎn)品兩倍，全生命周期成本優(yōu)勢明顯，未來電動(dòng)化產(chǎn)品成本有望繼續(xù)向下。隨著電動(dòng)產(chǎn)品成本曲線下降，滲透率提升，大力投資電動(dòng)化技術(shù)的國內(nèi)龍頭企業(yè)有望擠占中小品牌份額，在全球市場迎來彎道超車機(jī)會。
　　投資建議
　　推薦【三一重工】中國最具全球競爭力的高端制造龍頭之一，看好國際化及電動(dòng)化進(jìn)程中重塑全球格局機(jī)會?！局新?lián)重科】起重機(jī)+混凝土機(jī)械后周期龍頭，新興板塊貢獻(xiàn)新增長極，迎來價(jià)值重估?！拘旃C(jī)械】起重機(jī)龍頭，混改大幅釋放業(yè)績彈性。【恒立液壓】國內(nèi)高端液壓件稀缺龍頭，下游從挖機(jī)拓展至工業(yè)領(lǐng)域，打開第二增長曲線。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建及地產(chǎn)項(xiàng)目落地不及預(yù)期；行業(yè)周期波動(dòng)；國際貿(mào)易爭端加劇