久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

疫情影響逐步褪去，疊加促消費(fèi)政策的實(shí)施，前三季度板塊營(yíng)收增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。2022年汽車(chē)行業(yè)前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22012億元，同比+3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)總額763億元，同比-2%。受益于復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)、刺激汽車(chē)消費(fèi)政策效果顯現(xiàn)、原材料價(jià)格壓力減弱以及行業(yè)景氣向上，今年汽車(chē)板塊營(yíng)收增速已由負(fù)轉(zhuǎn)正，Q4伴隨汽車(chē)銷(xiāo)量上行利潤(rùn)端有望繼續(xù)改善。細(xì)分行業(yè)來(lái)看，1）乘用車(chē)在購(gòu)置稅政策刺激下?tīng)I(yíng)收及利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)：2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11735.9億元，同比+8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)378.9億元，同比+3%；2）零部件盈利恢復(fù)迅速，表現(xiàn)好于乘用車(chē)板塊：2022年前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5343.5億元，同比增長(zhǎng)+8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)287.3億元，同比+6%；3）商用車(chē)：營(yíng)收累計(jì)降幅收窄，有望迎來(lái)景氣拐點(diǎn)。2022年前三季度商用車(chē)板塊共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2801.7億元，同比-19%，較2022H1降幅收窄9pct；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)47.4億元，同比-52%。
　　汽車(chē)板塊整體估值接近近三年歷史平均水平，電動(dòng)智能化催化下估值重塑，配置性?xún)r(jià)比凸顯。截至11月4日，當(dāng)前CS汽車(chē)/乘用車(chē)/零部件板塊PE分別為44.0倍/39.0倍/45.1倍，考慮到電動(dòng)化智能化對(duì)行業(yè)格局帶來(lái)的變化，近年汽車(chē)板塊整體估值中樞已發(fā)生較大變化，不應(yīng)以歷史眼光錨定估值中樞，對(duì)比2020年電動(dòng)智能化啟動(dòng)至今期間的估值情況看，CS汽車(chē)/乘用車(chē)/零部件板塊平均PE為40.4倍/38.2倍/48.7倍，當(dāng)前汽車(chē)板塊估值接近三年平均水平，配置性?xún)r(jià)比凸顯。
　　看好Q4沖量行情，板塊盈利能力繼續(xù)向上。疫情緩解需求恢復(fù)，疊加車(chē)輛購(gòu)置稅的刺激，22Q3汽車(chē)銷(xiāo)量同比增速上行，板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯。我們綜合考慮以下幾因素：1）購(gòu)置稅刺激效應(yīng)延續(xù)；2）年末汽車(chē)消費(fèi)旺季催化；3）明年補(bǔ)貼退出促需求提前釋放；我們認(rèn)為今年四季度汽車(chē)行業(yè)將迎來(lái)需求集中釋放，板塊盈利能力有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。展望2023年，我們對(duì)總量持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，建議更多把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。主要推薦兩條主線(xiàn)：1）智能電動(dòng)核心增量零部件賽道：把握技術(shù)升級(jí)趨勢(shì)，按【單車(chē)價(jià)值量】+【滲透率】+【國(guó)產(chǎn)化率】三維度篩選，現(xiàn)階段重點(diǎn)看好【線(xiàn)束線(xiàn)纜、線(xiàn)控底盤(pán)、一體壓鑄、熱管理、智能座艙】等高成長(zhǎng)高彈性賽道；2）把握自主品牌龍頭。
　　投資建議：（1）智能電動(dòng)核心增量零部件賽道：①汽車(chē)線(xiàn)束【卡倍億、滬光股份】等；②線(xiàn)控底盤(pán)【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集團(tuán)】；③一體化壓鑄【廣東鴻圖、文燦股份、旭升股份、愛(ài)柯迪】; ④熱管理【銀輪股份】;⑤智能座艙【德賽西威、均勝電子、常熟汽飾、華陽(yáng)集團(tuán)】;
　　（2）整車(chē)自主品牌龍頭：【長(zhǎng)安汽車(chē)、比亞迪、廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車(chē)、上汽集團(tuán)】.
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情反復(fù)；購(gòu)置稅刺激不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲等。