>> 國泰君安-大宗商品周報：脈沖反彈后，商品或回歸震蕩偏弱運行-221108
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
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| 4987KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
鮑雁辛,周津宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
在美聯(lián)儲持續(xù)快速加息、全球經(jīng)濟下行風(fēng)險加大的背景下，當(dāng)前全球資本市場情緒波動劇烈。脈沖反彈后，市場或再次回歸需求邏輯。
摘要：
在美聯(lián)儲持續(xù)快速加息、全球經(jīng)濟下行風(fēng)險加大的背景下，當(dāng)前全球資本市場情緒波動劇烈。一方面，市場對短期內(nèi)美聯(lián)儲可能放緩加息節(jié)奏有所期待；另一方面，2023年全球經(jīng)濟和美聯(lián)儲貨幣政策走向不確定性很高。在這一背景下，伴隨高于或低于市場預(yù)期的美國就業(yè)、通脹數(shù)據(jù)公布，市場情緒往往會牽動美元隨之劇烈波動。脈沖反彈后，市場或再次回歸需求邏輯。
1）鋼鐵：我們的判斷：供需雙弱，鋼價受弱需求邏輯持續(xù)承壓。短期來看，鋼鐵行業(yè)逐步由傳統(tǒng)旺季轉(zhuǎn)入淡季，鋼材短期需求或?qū)⒕S持偏弱態(tài)勢，整體行業(yè)將維持供需雙弱格局。在地產(chǎn)領(lǐng)域，房地產(chǎn)開發(fā)投資等數(shù)據(jù)仍在繼續(xù)下探，對應(yīng)地產(chǎn)端用鋼需求拖累整體鋼材需求。
2）煤炭（焦煤）：我們的判斷：新一輪補庫將拉動焦煤現(xiàn)貨價格。前期由于市場的悲觀情緒，鋼廠、港口的焦煤庫存在去庫后維持低位，而隨著需求逐漸啟動，鋼廠的開工率逐步提升并恢復(fù)至年內(nèi)高位，預(yù)計鋼廠將啟動新一輪的補庫，對焦煤現(xiàn)貨價格起到明顯拉動。
3）原油：我們的判斷：宏觀情緒好轉(zhuǎn)，油價大幅反彈，持續(xù)性或不強。美聯(lián)儲加息時間延長但節(jié)奏放緩。鮑威爾在11月會后表示，美聯(lián)儲將有目的性的調(diào)整利率至有效的限制性。最快可能在12月放慢加息步伐。但是利率峰值可能高于9月時的預(yù)期4.6%。由于美聯(lián)儲將在12月的會議上提供最新的利率峰值預(yù)測，12月前的CPI及就業(yè)數(shù)據(jù)等將是市場關(guān)注的焦點。同時另一方面，周五亞洲地區(qū)疫情可能好轉(zhuǎn)等消息也提振了原油需求預(yù)期，支撐商品價格上漲。
其他品種：1）黑色系（鐵礦石）：鐵礦石需求或跟隨終端價格持續(xù)受壓，價格走弱。2）黑色系（動力煤）：全國煤炭產(chǎn)量將維持平穩(wěn)，且受進口煤量、質(zhì)雙下降影響，煤價仍將維持高位震蕩。3）貴金屬：加息節(jié)奏放緩后，貴金屬或迎來價格反彈。4）基本金屬：美聯(lián)儲意外傳導(dǎo)鴿派預(yù)期，對工業(yè)金屬的壓制將持續(xù)減弱。5）化工品：需求修復(fù)不及預(yù)期，使得下游化品價格持續(xù)承壓。6）建材（水泥）：供給恢復(fù)弱勢，水泥價格偏強。7）建材（玻璃）：玻璃庫存超預(yù)期，價格拐點確認(rèn)。8）農(nóng)產(chǎn)品：農(nóng)業(yè)產(chǎn)出存供面缺口，中長期看價格中樞將繼續(xù)走高。
風(fēng)險提示：供給端超預(yù)期收縮。
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