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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司22Q3在經(jīng)營(yíng)環(huán)境偏負(fù)面影響下凸顯韌性，業(yè)績(jī)符合預(yù)期，三大業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)且新品類拓展順利，預(yù)計(jì)毛利率將逐季改善，新品類營(yíng)銷推廣持續(xù)發(fā)力。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司22Q3在經(jīng)營(yíng)環(huán)境偏負(fù)面影響下凸顯韌性，三大業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)且新品類拓展順利，考慮毛利率及營(yíng)銷端變化趨勢(shì)，維持2022年、小幅下調(diào)2023-2024年EPS預(yù)測(cè)值至5.32/6.13（-0.01）/6.88（-0.26）元，維持目標(biāo)價(jià)183.09元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　事件：22Q3經(jīng)營(yíng)凸顯韌性，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。22Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.36億元（yoy +13.9%）、歸母凈利潤(rùn)8.54億元（yoy +8.8%），扣非歸母凈利潤(rùn)7.40億元（yoy -4.6%），在經(jīng)營(yíng)環(huán)境偏負(fù)面影響下凸顯韌性。
　　三大業(yè)務(wù)齊增長(zhǎng)，新品類拓展順利。公司三大業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，推測(cè)增速角度看延續(xù)22H1趨勢(shì)，即智能電工照明業(yè)務(wù)>數(shù)碼配件業(yè)務(wù)>電連接業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換器及墻開(kāi)以產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)及提價(jià)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，照明業(yè)務(wù)依托新渠道開(kāi)拓與新產(chǎn)品推出維持快速增長(zhǎng)。新品類中充電槍/充電樁在線上渠道第三方品牌中市占率穩(wěn)步提升，線下渠道開(kāi)拓空間廣闊；無(wú)主燈依托裝飾渠道及B端裝企渠道的布局推廣順利，惠州工廠投產(chǎn)將帶來(lái)供應(yīng)鏈成本優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)終端競(jìng)爭(zhēng)力將繼續(xù)加強(qiáng)。
　　毛利率環(huán)比改善，新品類營(yíng)銷推廣發(fā)力。22Q3公司毛利率為38.9%，環(huán)比改善1.8pct，但受原材料套保成本較高影響同比仍下降2.0pct，預(yù)計(jì)毛利率將逐季改善。公司在抖音、京東、天貓等線上平臺(tái)加大對(duì)新品類的營(yíng)銷推廣力度，銷售費(fèi)用率環(huán)比提升1.0pct至6.1%，公司單季度凈利率約23.4%，在2021年高基數(shù)情況下同比有所下滑。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；地產(chǎn)竣工波動(dòng)；疫情影響終端零售。